Morgan Stanley: lidar automotivo sob pressão, enquanto a inteligência incorporada abre oportunidades de coleta de dados

Qual é a pressão sobre o negócio automotivo?

O Morgan Stanley espera que os resultados principais da Hesai e da RoboSense no terceiro trimestre de 2026 atendam às expectativas de mercado revisadas para baixo, mas prevê pressão sobre as vendas e as margens automotivas no terceiro e no quarto trimestres. A demanda automotiva fraca, os cortes de preços e a alta dos custos de materiais têm pressionado os resultados das empresas de autopeças.
A concorrência em lidar para assistência à condução é intensa, e os fornecedores precisam equilibrar volume e preço. A estratégia de dois fornecedores adotada pelas montadoras também enfraquece o poder de precificação; mesmo que as entregas aumentem, os lucros não necessariamente crescerão no mesmo ritmo.
O banco prevê que o crescimento das entregas de lidar da Hesai no terceiro trimestre desacelere tanto na comparação anual quanto na trimestral, mas que a margem bruta permaneça em torno de 40%, suficiente para cobrir as despesas operacionais e gerar lucro operacional.

A RoboSense informou entregas de 596 mil unidades de lidar no terceiro trimestre, alta de 221% em relação ao ano anterior e de 53% em relação ao trimestre anterior. No entanto, o Morgan Stanley prevê que cortes de preços e custos de provisões relacionados a um recall da Geely Auto reduzam sua margem bruta na comparação trimestral.
No caso da Hesai, as vendas de um grande cliente de veículos elétricos ficaram abaixo do esperado, e sua participação nas compras de clientes que são montadoras tradicionais pode diminuir. O banco reduziu suas projeções de lucro para 2026 a 2028 em 40%, 34% e 26%, respectivamente.
Como as margens do lidar para assistência à condução estão abaixo do esperado, o banco ampliou suas projeções de prejuízo líquido da RoboSense para 2026 e 2027 em 11% e 2%, respectivamente, e reduziu sua projeção de lucro para 2028 em 10%. O banco ainda espera que a empresa volte a ter lucro em 2028, com base, entre outros fatores, na melhora da composição de clientes, na economia de custos com chips próprios e na expansão do negócio de robótica.

O Morgan Stanley considera que a inteligência incorporada precisa de grandes volumes de dados de experiência prática para executar tarefas de maneira confiável; o lidar pode ser usado sozinho ou em conjunto com câmeras para coletar informações do ambiente e fornecer dados para treinamento.
A oportunidade da Hesai vai da venda de lidar para robôs a plataformas de dados espaciais e à coleta de dados de treinamento: o Kosmo One combina lidar, imagens e sensores inerciais para registrar ambientes, enquanto o Kosmo World converte os resultados das varreduras em cenas tridimensionais utilizáveis em simulações.
A RoboSense, por sua vez, está se expandindo para sensores táteis baseados em visão e sensores táteis MEMS. Esses sensores podem combinar dados táteis com dados visuais e de movimento dos robôs para ajudar no treinamento de preensão e manipulação fina, abrangendo desde a identificação da localização de um objeto até a forma de manipulá-lo.

O Morgan Stanley considera que a redução de preços decorrente do avanço tecnológico pode ampliar as aplicações do lidar, enquanto o negócio de robótica pode se tornar um segundo motor de crescimento com margens mais altas. A escala e a capacidade de fabricação da Hesai e a redução de custos da RoboSense com chips próprios fundamentam a visão positiva do banco sobre a rentabilidade de cada empresa.
Mas o investimento em novos produtos também tem custos: os projetos de crescimento deficitários da Hesai estão diluindo os lucros de seu negócio principal de lidar, enquanto a RoboSense enfrenta maior pressão de consumo de caixa. Alternativas baseadas principalmente em câmeras e restrições envolvendo China e Estados Unidos também geram incerteza para a adoção de longo prazo e a expansão da base de clientes no exterior.
O banco mantém a recomendação de overweight para as duas empresas, ao mesmo tempo em que reduz o preço-alvo da Hesai de 27 dólares americanos para 22 dólares americanos e o da RoboSense de 22 dólares de Hong Kong para 20 dólares de Hong Kong.