Por que 2027 pode ser um ano decisivo para a comercialização?

  • O Morgan Stanley considera que a Pharmaron poderá alcançar um avanço decisivo em seu negócio comercial em 2027, à medida que os projetos no pipeline dos clientes avancem para o estágio final de desenvolvimento ou para a comercialização. Os novos pedidos de compra de CDMO cresceram 40% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2026, com contribuição importante dos clientes europeus.
  • Esse crescimento está relacionado ao modelo da empresa de “seguir a molécula”: mais de 85% da receita de CDMO vem de clientes de serviços laboratoriais, e o avanço dos projetos de clientes de pesquisa e desenvolvimento em estágio inicial pode gerar demanda posterior por desenvolvimento e produção.
  • A empresa prevê que a participação de projetos em estágio avançado e comerciais na receita de CDMO aumente de menos de 20% em 2025 para mais de 20% em 2026, e suba novamente para mais de 25% em 2027.

Quando o crescimento dos pedidos se converterá em receita e lucro bruto?

  • Os 200 milhões de dólares comprometidos pela Eli Lilly representam o valor acumulado dos pedidos de fornecimento de formulações de orforglipron para a China e devem começar a contribuir para a receita a partir de 2028.
  • A meta de margem bruta de curto prazo da empresa para o conjunto do negócio de CDMO é de 35%, incluindo 35%–40% para CDMO de pequenas moléculas. Se mais pedidos grandes forem entregues nos próximos anos, a margem bruta do negócio de pequenas moléculas poderá atingir 45%; não se espera nova queda da margem bruta de CDMO de medicamentos biológicos.
  • Atrasos em projetos, ciclos mais longos de confirmação de pedidos e reconhecimento de receita, e perdas adicionais nas unidades no exterior estão entre os riscos de baixa apontados pelo Morgan Stanley.

A capacidade conseguirá acompanhar a demanda de comercialização?

  • A utilização da capacidade da empresa está atualmente alta, e o cronograma de projetos para 2027 está quase cheio. Para atender à demanda de produção comercial, planeja-se dobrar a capacidade dos reatores de insumos farmacêuticos ativos de pequenas moléculas de 1200 metros cúbicos para 2400 metros cúbicos até 2028.
  • A expansão da capacidade também exige investimento contínuo: o orçamento de despesas de capital para 2026 é de cerca de 3 bilhões de yuans e deve aumentar novamente em 2027. Segundo dados da API Intelligence, a empresa também está investindo 590 milhões de yuans em sua unidade de Hangzhou para acrescentar 54 toneladas de capacidade de insumos farmacêuticos ativos e intermediários.

Quais são as projeções da empresa e a recomendação da instituição?

  • A administração manteve a projeção de crescimento anual da receita de 15%–20% para 2026, ou de 18%–23% a câmbio constante. Os serviços laboratoriais e o desenvolvimento clínico devem crescer cada um 10%–15%, enquanto CDMO deve crescer mais de 30%.
  • O Morgan Stanley atribui recomendação de overweight às ações da Pharmaron em Hong Kong, com preço-alvo de 36.50 dólares de Hong Kong; o preço de fechamento em 2 de novembro de 2026 informado no relatório foi de 27.20 dólares de Hong Kong.