Bernstein: o negócio de Mobility da Uber desacelera no terceiro trimestre; o crescimento de Delivery sustenta as projeções gerais

Por que Mobility ficou abaixo das expectativas?

O total de Bookings de Mobility cresceu 17% em relação ao ano anterior, a taxas de câmbio constantes, no terceiro trimestre, abaixo da previsão de 20% da Bernstein; o crescimento também desacelerou 3 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre. No mesmo período, o volume de viagens de Mobility aumentou 16% em relação ao ano anterior.
A administração atribuiu a fraqueza principalmente à oferta insuficiente de motoristas: os altos custos de combustível e um mercado de trabalho mais apertado afetaram a Índia e o Brasil, enquanto o Canadá também foi afetado pelo endurecimento das entradas de imigrantes. O conflito no Oriente Médio reduziu o crescimento do terceiro trimestre em 0.75 pontos percentuais, e a empresa espera que o impacto aumente para 1 ponto percentual no quarto trimestre.
A Bernstein estima, de forma aproximada, que o crescimento internacional de Mobility pode desacelerar cerca de 5–6 pontos percentuais; a desaceleração do crescimento nos EUA foi muito menor. Essa divisão regional é uma estimativa da firma.

O total de Bookings de Delivery cresceu 23% em relação ao ano anterior, a taxas de câmbio constantes, no terceiro trimestre, e a administração afirmou que o crescimento orgânico também estava acelerando. Os Bookings de restaurantes principais foram favorecidos por uma seleção melhor de estabelecimentos e pelo aumento das promoções financiadas por eles; o crescimento dos Bookings de mercearia e varejo permaneceu em torno de 40% em relação ao ano anterior.
O total de Bookings do terceiro trimestre foi de 59,819 bilhões de dólares americanos, próximo da previsão da Bernstein. A empresa espera que o total de Bookings cresça 18%–22% em relação ao ano anterior, a taxas de câmbio constantes, no quarto trimestre, com ponto médio de 20%; espera-se que o crescimento de Mobility permaneça praticamente estável, enquanto o de Delivery deve desacelerar ligeiramente. A firma havia previsto anteriormente crescimento geral de 20,5%.
A empresa aguarda a aprovação das operações com DHER e ezCater; a Bernstein também gostaria de entender melhor a contribuição de várias pequenas aquisições feitas neste ano para o crescimento do terceiro e do quarto trimestres.

A Uber planeja aumentar o investimento na oferta de motoristas, com parte dos recursos vindo da realocação de subsídios a passageiros. Somados os fatores sazonais, a empresa espera pressão sobre a taxa de comissão no quarto trimestre, ao mesmo tempo que indica que outros itens da demonstração de resultados podem amortecer o impacto sobre as margens; a Bernstein considera que as demissões recentes também ajudarão a equilibrar o investimento.
O EBITDA ajustado do terceiro trimestre foi de 2,963 bilhões dólares, alta de 31% em relação ao ano anterior e ligeiramente acima da previsão de 2,958 bilhões dólares da firma. A projeção da empresa para o quarto trimestre é de 3,13 bilhões–3,23 bilhões dólares, com ponto médio acima da previsão anterior de 3,15 bilhões dólares da firma.
A Bernstein considera que o desempenho de Mobility abaixo das expectativas, sem afetar significativamente o lucro geral, pode indicar que a fraqueza se concentrou em mercados internacionais com margens menores. No entanto, se a escassez de motoristas se tornar um problema estrutural, tanto o crescimento de Mobility quanto a lucratividade poderão ser prejudicados.

A empresa planeja ter cerca de 700 veículos autônomos em sua plataforma até o fim de 2026, mais de 2000 até o fim de 2027, e iniciar uma expansão comercial de maior escala em 2028. A Bernstein considera que isso significa que as despesas de capital podem crescer mais rapidamente do que o modelo da firma e as projeções do mercado; a empresa está avançando na obtenção de financiamento de terceiros, cujo papel afetará a intensidade do investimento de capital próprio da Uber.
A Uber afirma que sua rede pode permitir uma utilização dos veículos autônomos 30% maior do que a das frotas próprias dos operadores, o que pode compensar as taxas da plataforma e melhorar a economia dos parceiros. A Bernstein também acompanha a escala e a duração dos subsídios em mercados maduros de direção autônoma.
A Bernstein mantém a recomendação “Outperform” para a Uber e o preço-alvo de 95 dólares.