Bank of America: Receita da Unitree Robotics cresce, mas lucro cai no terceiro trimestre: maior gasto em P&D e menor margem bruta levam BofA a reduzir projeções de lucro

Por que o crescimento da receita não trouxe aumento do lucro?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Unitree Robotics foi de 665 milhões de yuans, alta de 70% em termos anuais, mas queda de 9% em relação ao trimestre anterior e 10% abaixo da projeção do BofA. O lucro líquido foi de 113 milhões de yuans, queda de 17% em termos anuais e de 50% ante o trimestre anterior, ficando 48% abaixo da previsão do banco.
A margem bruta caiu para 50,6%, recuo de 8.3 pontos percentuais em termos anuais e de 4.0 pontos percentuais ante o trimestre anterior, também abaixo dos 54,6% previstos pelo BofA. Ao mesmo tempo, as despesas operacionais representaram 34,0% da receita, acima dos 21,3% esperados pelo banco; os fatores juntos pressionaram o lucro operacional.
O lucro operacional no trimestre foi de 110 milhões de yuans, queda de 25% em termos anuais e de 56% ante o trimestre anterior, ficando 55% abaixo da previsão do BofA. Nos três primeiros trimestres de 2026, o lucro líquido excluídos ganhos e perdas não recorrentes foi de 349 milhões de yuans, queda de 19% em termos anuais.

Os gastos em P&D no terceiro trimestre cresceram 250% em termos anuais e representaram cerca de 19% da receita. Os recursos foram destinados principalmente a modelos de inteligência incorporada e capacidade computacional, além da ampliação da equipe e do desenvolvimento de novos produtos.
Em 22 de outubro, a empresa divulgou uma pesquisa preliminar sobre um modelo de autoevolução de robôs, com o objetivo de conectar pesquisa bibliográfica, escrita de código, treinamento por simulação, testes no mundo real e autoavaliação em um ciclo automatizado para acelerar a iteração dos modelos e aumentar a eficiência do uso de dados.
O BofA considera que, se for estabelecido com sucesso, esse ciclo poderá encurtar o desenvolvimento de habilidades dos robôs e reduzir o trabalho necessário para adaptá-los a novas tarefas. A chave para uma aplicação mais ampla é saber se o aumento do investimento em P&D pode proporcionar uma execução autônoma de tarefas mais confiável.

Após incorporar os resultados do terceiro trimestre, o BofA reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026, 2027 e 2028 em aproximadamente 15%, 2% e 2%, respectivamente, para 621 milhões, 1,19 bilhões e 1,684 bilhões de yuans. O ajuste reflete projeções de receita menores e, para 2026, uma premissa de margem bruta menor e outra de despesas operacionais maiores.
O banco reduziu sua projeção de receita para 2026 de 2,713 bilhões de yuans para 2,65 bilhões de yuans, incluindo a previsão de receita de robôs quadrúpedes, que caiu de 895 milhões de yuans para 830 milhões de yuans. A projeção de margem bruta total para 2026 caiu de 55,1% para 53,4%.
O BofA ainda prevê receita de 833 milhões de yuans no quarto trimestre de 2026, alta de 25,2% ante o terceiro trimestre, e lucro líquido de 235 milhões de yuans, alta de 108,2% ante o terceiro trimestre.

O BofA reconheceu os avanços e investimentos da empresa em inteligência incorporada, mas considerou que a avaliação naquele momento já refletia expectativas expressivas de crescimento futuro: com base na projeção de receita do banco para 2027, a relação preço sobre vendas da Unitree Robotics era de 67 vezes, ante uma média de 14 vezes entre empresas comparáveis.
O banco também prevê que a concorrência pode reduzir a margem bruta da empresa nos próximos dois a três anos. O BofA reduziu seu preço-alvo baseado em fluxo de caixa descontado de 350 yuans para 345 yuans e manteve a recomendação de desempenho abaixo do mercado; o preço da ação informado no relatório era de 695.90 yuans.