Citi: Crescimento no exterior impulsiona a receita da Huaming Equipment nos três primeiros trimestres; fluxo de caixa melhora, mas margem líquida fica sob pressão

Como as vendas no exterior sustentaram o crescimento?

Nos três primeiros trimestres de 2026, a Huaming Equipment registrou receita de 2,006 bilhões de yuans, alta de 10,5% na comparação anual. A receita do terceiro trimestre foi de 725 milhões de yuans, alta de 4,4% na comparação anual, mas queda de 3,5% ante o trimestre anterior.
As vendas de exportação, incluindo exportações indiretas, cresceram 45,9% na comparação anual nos três primeiros trimestres. No terceiro trimestre, cresceram 48,6% na comparação anual, para 260 milhões de yuans. Com base nisso, o Citi prevê que a maior parte do crescimento da empresa em 2026 virá do exterior.

O lucro líquido dos três primeiros trimestres foi de 618 milhões de yuans, alta de 6,5% na comparação anual. No terceiro trimestre, foi de 229 milhões de yuans, alta de 7,6% na comparação anual e de 0,3% ante o trimestre anterior.
A margem bruta dos três primeiros trimestres subiu 0.5 ponto percentual na comparação anual, para 55,9%, mas a margem líquida caiu 1.2 ponto percentual, para 30,8%. No mesmo período, o caixa e equivalentes de caixa geraram perda cambial de 31 milhões de yuans, ante ganho cambial de 2 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior.
O Citi afirmou que as despesas de vendas dos três primeiros trimestres incluíram 62 milhões de yuans em despesas com incentivos em ações para funcionários. Excluído o efeito dessa despesa, o lucro líquido foi de 640 milhões de yuans, alta de 10,6% na comparação anual. O banco considera que essa taxa não está muito distante do crescimento de 14% do lucro líquido anual em 2026 previsto pelo consenso de mercado da Bloomberg.

A entrada de caixa operacional nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 550 milhões de yuans, alta de 52,7% na comparação anual. O fluxo de caixa livre foi positivo, em 509 milhões de yuans, alta de 26,6% na comparação anual. O Citi apontou o desempenho do fluxo de caixa como destaque dos resultados.
O lucro líquido cresceu 6,5% na comparação anual no mesmo período, enquanto o fluxo de caixa cresceu bem mais rapidamente.

O Citi reiterou a recomendação de compra e o preço-alvo de 28 yuans por ação. A cotação de 26 de outubro de 2026 indicada no relatório era de 19.50 yuans. O preço-alvo se baseia em um modelo de fluxo de caixa que inclui projeções até 2030 e pressupõe uma taxa de crescimento do valor terminal de 4%.
Os principais riscos de queda apontados pelo banco incluem novos pedidos do exterior abaixo do esperado, despesas de capital das redes elétricas chinesas abaixo do esperado e custos de matérias-primas acima do esperado.