Por que a receita caiu enquanto o lucro cresceu?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita da Estun foi de 1,1 bilhões de yuans, queda de 11% em relação ao ano anterior e abaixo das estimativas do Morgan Stanley e do consenso do mercado; o lucro líquido foi de 19 milhões de yuans, alta de 22% na comparação anual.
  • O Morgan Stanley afirmou que a empresa passou a buscar maior qualidade dos lucros e abriu mão de alguns pedidos com baixa margem bruta, melhorando a margem bruta. Porém, a receita mais fraca elevou a proporção de despesas, compensando parte dos ganhos com a melhora da margem bruta.
  • A empresa concluiu a aquisição da Codroid por 487 milhões de yuans em setembro de 2026, elevando sua participação para 100%, e, por isso, reapresentou suas demonstrações financeiras.

Por que o crescimento das entregas de robôs não impulsionou a receita?

  • Segundo dados da MIR, a Estun entregou cerca de 9800 robôs industriais no mercado doméstico chinês no terceiro trimestre, alta de 19% em relação ao ano anterior, acima do crescimento de 14% do setor; sua participação de mercado foi de 10,7%, aumento de 0.4 ponto percentual na comparação anual.
  • O crescimento veio dos modelos menores: as entregas de robôs de seis eixos acima de 20 quilos caíram 14% em relação ao ano anterior, enquanto as de robôs de seis eixos menores cresceram 8%. O Morgan Stanley considera que a mudança no mix de produtos compensou o impulso à receita decorrente do crescimento das entregas.

O que a meta de lucro anual significa para o quarto trimestre?

  • O lucro líquido recorrente nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 116 milhões de yuans, e a empresa manteve a meta anual de 200 milhões de yuans; pela diferença entre os dois valores, o quarto trimestre precisa contribuir com cerca de 84 milhões de yuans.
  • Durante a feira industrial de outubro, a administração disse esperar que os pedidos do quarto trimestre cresçam mais de 20% em relação ao ano anterior. O Morgan Stanley manteve a classificação Equal-weight para a empresa, com preço-alvo de 29.60 yuans por ação.