Ideia principalEnquanto as duas empresas mantêm investimentos elevados, o fluxo de caixa e a monetização das buscas da Alphabet estão sob pressão, e a Microsoft enfrenta mudanças no calendário de despesas; a Nomura acredita que a capacidade financeira e a monetização de IA serão o foco da próxima etapa.
O que mudou nos planos de investimento das duas empresas?
- Os gastos de capital da Alphabet no terceiro trimestre subiram de 44,924 bilhões de dólares no segundo trimestre para 51,355 bilhões de dólares. A empresa manteve a projeção de 195 bilhões a 205 bilhões de dólares para 2026 e espera outro aumento significativo em 2027.
- Os gastos de capital da Microsoft no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, encerrado em setembro de 2026, foram de 39,367 bilhões de dólares, acima dos 35,802 bilhões de dólares do trimestre fiscal anterior, mas abaixo do consenso de mercado de 45,934 bilhões de dólares. A Nomura avalia que parte dos recursos de computação provenientes de terceiros parece ter sofrido atrasos.
- A Microsoft reduziu sua projeção de gastos de capital para 2026 de 175 bilhões de dólares para cerca de 170 bilhões de dólares, ao mesmo tempo em que espera despesas superiores a 50 bilhões de dólares no próximo trimestre fiscal. A Nomura avalia que não houve mudanças importantes nos planos de gastos de capital das duas empresas, que estão em linhas gerais alinhados às expectativas anteriores.
Que contraste aparece entre o crescimento e o fluxo de caixa da Alphabet?
- A receita do Google Cloud no terceiro trimestre ficou 6% acima do consenso de mercado da Bloomberg em 29 de outubro, mas a receita do Google Search e de outras atividades ficou 2% abaixo do consenso.
- A Nomura avalia que, além dos efeitos cambiais, o aumento das consultas no modo de IA, que tem menor capacidade de monetização, também pode ter prejudicado o desempenho das buscas: há uma diferença de eficiência de monetização entre o crescimento das consultas e o desempenho da receita.
- O fluxo de caixa livre da Alphabet no terceiro trimestre foi negativo em 9,065 bilhões de dólares, o segundo trimestre consecutivo em terreno negativo; diante da expectativa da empresa de que os gastos de capital continuem subindo, a capacidade financeira tornou-se um foco importante para a Nomura.
Quais são os avanços da Microsoft em receitas de IA?
- As vendas do Microsoft Foundry a clientes corporativos triplicaram em relação ao ano anterior, enquanto as vendas de modelos de pesos abertos aumentaram dez vezes na mesma comparação, mostrando crescimento nas vendas de produtos relacionados para empresas.
- A Microsoft espera manter um fluxo de caixa livre positivo no ano fiscal encerrado em junho de 2028. A Nomura prevê que o foco passará dos próprios planos de gastos de capital para a capacidade financeira e o avanço da monetização de IA, incluindo a monetização de modelos de pesos abertos.
