Morgan Stanley: resultado do terceiro trimestre da Hanmi Semiconductor fica abaixo das expectativas do mercado, e crescimento sustentado depende de novos pedidos

Quanto os resultados do terceiro trimestre diferiram das expectativas?

A Hanmi Semiconductor informou preliminarmente receita de 181 bilhões de wons sul-coreanos e lucro operacional de 91 bilhões de wons sul-coreanos no terceiro trimestre de 2026, respectivamente 14% e 8% abaixo do consenso do mercado, mas 4% e 6% acima das estimativas do Morgan Stanley.
A receita e o lucro operacional caíram 28% e 30%, respectivamente, em relação ao trimestre anterior, mas subiram 9% e 34% na comparação anual; a margem operacional foi de 50,2%, acima do consenso de mercado de 46,9%.
As vendas de equipamentos de união caíram 40% em relação ao trimestre anterior, para 101 bilhões de wons sul-coreanos, e sua participação na receita total recuou de 67% no segundo trimestre para 56%.

O Morgan Stanley observa a diferença entre o crescimento da produção de HBM e o investimento em novos equipamentos de união por termocompressão: se os fabricantes de memória atenderem a uma parcela maior da demanda adicional por meio de ganhos de produtividade e da capacidade instalada, as compras de novos equipamentos poderão continuar seletivas.
O banco cita a SK hynix como exemplo: a companhia projeta crescimento de aproximadamente 25% na produção de bits de DRAM no quarto trimestre de 2026 em relação ao trimestre anterior, acima dos 10% do terceiro trimestre; esse crescimento ocorre junto com a migração para o processo de 1c nm e o aumento gradual da capacidade.
Por isso, o Morgan Stanley continua cauteloso quanto aos investimentos de capital no encapsulamento de etapas finais, mesmo que os gastos totais com equipamentos para fábricas de wafers aumentem.

O Morgan Stanley considera que as vendas adiadas podem sustentar os resultados do quarto trimestre, mas o crescimento contínuo dos lucros exige novos pedidos de equipamentos de união; o banco aguarda que mais clientes retomem os investimentos relacionados para atender à forte demanda por outros produtos.
A expansão da capacidade dos clientes e a concorrência entre fornecedores afetam os pedidos: um aumento expressivo da capacidade de HBM pelos fabricantes globais de DRAM é um fator positivo; uma expansão da SK hynix ou da Micron mais lenta que o esperado, maior concorrência e perda de participação junto aos clientes representam riscos de queda.
O banco atribui à companhia recomendação de exposição abaixo da média, com preço-alvo de 200 mil wons sul-coreanos, baseado em um múltiplo preço/lucro de 50 vezes o lucro médio por ação projetado para o período de 2027 a 2028.