Bernstein: Avaliações das ações asiáticas recuam, mas revisões de lucros para cima atingem o pico: Bernstein recomenda alocação equilibrada

Quais mercados oferecem avaliações mais atraentes após a correção?

O quarto trimestre de 2026 começou fraco. Diante de obstáculos macroeconômicos e geopolíticos, o índice MSCI Ásia ex-Japão caiu 9% em relação ao pico, enquanto o MSCI Japão recuou 6%.
Até 22 de outubro, a relação preço/lucro projetada para os próximos 12 meses da Coreia do Sul caiu para 8.8 vezes, o menor nível desde a crise financeira global. A da China ficou em 10.9 vezes, próxima da mínima de 10.2 vezes de 2024. A do Japão caiu de 17 vezes em fevereiro para 14.7 vezes, ligeiramente abaixo da média de 10 anos.
A relação preço/lucro projetada das ações de tecnologia asiáticas caiu do pico de 36 vezes em maio para 18 vezes. O Bernstein acredita que, se os lucros permanecerem estáveis, o reajuste das avaliações dos setores que lideraram os ganhos pode atuar como catalisador da recuperação do apetite por risco.
A instituição prefere a Coreia do Sul a Taiwan na alocação para uma recuperação. Embora a relação preço/lucro projetada de Taiwan tenha recuado cerca de 30% em relação ao pico, as avaliações refletidas na relação preço/valor patrimonial, nos múltiplos de valor da empresa e no rendimento de dividendos permanecem relativamente altas. O ajuste das avaliações foi maior na Coreia do Sul.

O ciclo de revisões das expectativas de lucros para cima atingiu ou está próximo do pico em mercados que tiveram melhor desempenho neste ano, como Coreia do Sul, Taiwan, Singapura e Tailândia. Índia, Filipinas, Malásia, Indonésia e Hong Kong, que antes ficaram para trás, apresentaram melhora.
As revisões para cima atingiram o pico em vários setores sul-coreanos depois de alcançar níveis recordes; o mesmo ocorreu nos setores financeiro, de tecnologia e de telecomunicações de Taiwan. O suporte dos lucros continua fraco na maioria dos setores sul-coreanos, limitando o apoio que as avaliações baixas podem dar a uma recuperação.
No Japão, as expectativas otimistas de lucros estão em níveis recordes em todos os setores, exceto o imobiliário. As ações de grande capitalização, em conjunto, já entraram em uma fase de revisões das expectativas de lucros para baixo, e o Bernstein espera que a tendência se espalhe para outras ações.
Ainda não há sinais claros de que as revisões para baixo das expectativas gerais de lucros na China tenham atingido o fundo. Tecnologia, finanças, saúde e energia ainda contam com o suporte de revisões para cima, enquanto a magnitude das revisões para baixo em consumo e telecomunicações atingiu níveis recordes.

Até 22 de outubro, os estilos de impulso e crescimento lideraram os ganhos na Ásia ex-Japão no primeiro semestre, subindo 44% e 26%, respectivamente. Desde o início do segundo semestre, os estilos de valor e altos dividendos subiram 14% e 11%, respectivamente, enquanto impulso e crescimento caíram 17% e 5% no mesmo período.
Em relação ao mercado amplo, as revisões das expectativas de lucros dos estilos de valor e baixa volatilidade melhoraram, mas as expectativas de lucros da própria carteira asiática de valor continuam sendo revisadas para baixo, e o interesse dos investidores também é fraco. O ciclo de revisões de lucros para baixo do estilo de altos dividendos em relação ao mercado está em seu pior nível histórico.
Por isso, o Bernstein mantém exposição a ações de crescimento para participar de uma possível recuperação, ao mesmo tempo que aloca recursos em ações de valor e de altos dividendos para aproveitar oportunidades de rotação. A instituição destaca a seleção de ações de crescimento sustentadas por lucros, em vez de perseguir o impulso.

O Bernstein considera que a alta dos rendimentos dos títulos, a inflação, os conflitos em andamento e as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos geram incerteza. Os prêmios de risco das ações em Taiwan, Coreia do Sul, Japão e Singapura também começaram a subir a partir de mínimas recordes, de modo que a instituição coloca a diversificação no centro da alocação.
As ações japonesas ligadas à demanda doméstica superaram as de exportadoras desde julho. A instituição acredita que essa tendência tem espaço para continuar: as primeiras ainda são negociadas com desconto de avaliação em relação às segundas, e as revisões de suas expectativas de lucros também estão melhorando em termos relativos.
Na China, a instituição prefere ações de valor e ações de crescimento selecionadas; na Índia, prefere equilibrar os estilos de impulso e qualidade.