Morgan Stanley: Gigantes da nuvem planejam ampliar investimentos em 2027, com capacidade e fluxo de caixa como restrições cruciais

Como estão mudando os planos de investimento das gigantes da nuvem?

A Microsoft espera que os gastos se acelerem de janeiro de 2027 a junho; o Google prevê aumento significativo dos gastos em 2027, e a Amazon também espera uma elevação expressiva. A Meta planeja continuar investindo agressivamente.
Quanto às projeções de gastos de capital para o ano-calendário de 2026, a Microsoft indica cerca de 170 bilhões de dólares, o Google entre 195 bilhões e 205 bilhões de dólares, a Meta entre 135 bilhões e 145 bilhões de dólares e a Amazon 220 bilhões de dólares. Google e Amazon mantiveram suas projeções, enquanto a Meta elevou o limite inferior de sua faixa de gastos em 5 bilhões de dólares.

O Morgan Stanley considera que a capacidade de infraestrutura é o fator limitante atual. Os gastos de capital da Microsoft no terceiro trimestre de 2026 foram de 45,2 bilhões de dólares e devem superar 50 bilhões de dólares no quarto trimestre, mas a entrega de parte da capacidade foi adiada para o primeiro semestre de 2027.
O Google investiu 51,4 bilhões de dólares no terceiro trimestre e passou a usar capacidade computacional de terceiros no fim do período para lidar com restrições de oferta; o uso deve aumentar ainda mais no quarto trimestre.

O Morgan Stanley considera que os investimentos contínuos em servidores e a expansão da capacidade favorecem as perspectivas de demanda para Aspeed e Montage; atrasos na entrega de capacidade podem deslocar a receita relacionada entre trimestres.
A composição dos gastos mostra que o hardware de servidores continua sendo um destino importante: cerca de 75% dos gastos de capital da Microsoft no terceiro trimestre foram destinados a ativos de vida útil curta, como CPUs e GPUs, bem como a custos mais altos de memória e armazenamento, acima dos aproximadamente dois terços mencionados anteriormente; cerca de 65% dos investimentos do Google foram destinados a servidores e redes.

O fluxo de caixa livre da Microsoft no trimestre foi de 18,6 bilhões de dólares, e a empresa espera que ele permaneça positivo no ano fiscal de 2027; os fluxos de caixa livre trimestrais de Google, Meta e Amazon foram negativos em 9,1 bilhões, 2,1 bilhões e 33,5 bilhões de dólares, respectivamente.
O Google afirmou que a depreciação, os custos operacionais de data centers e os gastos com computação de terceiros pressionarão as margens do negócio de nuvem no curto prazo, enquanto os estoques de TPU também exigem caixa. Ao mesmo tempo, a inferência já responde por bem mais da metade da receita de IA da Amazon AWS.