Bank of America: Receita da Tuopu cresce no terceiro trimestre de 2026, enquanto custos e perdas cambiais pressionam o lucro

Por que o lucro caiu apesar do crescimento da receita no terceiro trimestre?

A receita da Tuopu no terceiro trimestre de 2026 foi de 8,416 bilhões de yuans, alta de 5,3% na comparação anual e de 11,2% na trimestral; Chery, BYD, Tesla Shanghai e Rivian foram os principais motores do crescimento.
O lucro líquido atribuível aos acionistas no mesmo período foi de 640 milhões de yuans, queda de 4,8% na comparação anual, mas alta de 35,8% em relação ao segundo trimestre. Excluídos os itens não recorrentes, principalmente subsídios governamentais, o lucro líquido foi de 603 milhões de yuans, queda de 8% na comparação anual e alta de 39% na trimestral.
O aumento da depreciação decorrente da nova capacidade e a alta das matérias-primas reduziram a margem bruta para 18,1%, queda de 0.5 ponto percentual na comparação anual e de 0.3 ponto percentual na trimestral. As perdas cambiais no terceiro trimestre foram de 62 milhões de yuans, ante 13 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior.

Enquanto a receita cresceu em relação ao trimestre anterior, a relação entre despesas operacionais e receita no terceiro trimestre caiu para 8,8%, recuo de 1.3 ponto percentual ante o segundo trimestre; a margem operacional subiu de 8,4% para 9,3%, compensando parte do efeito da queda da margem bruta.
Apesar da recuperação trimestral, o lucro operacional do terceiro trimestre ainda caiu 0,4% na comparação anual, e o lucro líquido atribuível aos acionistas também ficou abaixo do registrado um ano antes, indicando que o crescimento da receita ainda não compensou totalmente as pressões de custos e cambiais.

Considerando os resultados do terceiro trimestre, as perspectivas mais recentes e a alta dos custos das matérias-primas, o BofA reduziu suas projeções de lucro por ação para 2026–2028 em 4%, 4% e 3%, respectivamente, e cortou o preço-alvo de 60 para 58 yuans, mantendo a recomendação de compra.
O BofA prevê lucro líquido atribuível aos acionistas de 2,41 bilhões de yuans em 2026, queda de 13,3% na comparação anual, com recuperação para 2,945 bilhões de yuans em 2027. O banco reduziu mais as projeções de lucro do que as de receita, refletindo o impacto da pressão de custos sobre as margens.

O BofA está otimista com a ampliação da base de clientes e das linhas de produtos para veículos elétricos da Tuopu e acredita que os robôs humanoides podem se tornar um segundo motor de crescimento. Seu preço-alvo de 58 yuans usa uma avaliação por segmentos: componentes automotivos e para veículos elétricos representam cerca de 52,8% da avaliação, e componentes de robótica, cerca de 47,2%.
A parcela de robótica se baseia nas premissas de entregas globais de 1,2 milhões unidades em 2030, valor dos atuadores de 60,9 mil yuans por unidade, participação da Tuopu de 20% e margem líquida de 10%. Com base nessas premissas, estima-se que o negócio tenha lucro líquido de cerca de 1,462 bilhões de yuans em 2030.
O BofA avalia o negócio de robótica em 50 vezes o lucro projetado para 2030 e aplica uma taxa de desconto de 11,4%; para o negócio automotivo, usa 18 vezes o lucro projetado para 2027. Assim, a avaliação da parcela de robótica depende fortemente de premissas como volume de entregas, participação de mercado e margens de lucro.