Quanto a Goldman Sachs reduziu suas previsões para o preço do ouro?

  • A Goldman Sachs reduziu sua previsão para o preço do ouro no fim de 2026 de 4650 dólares para 4150 dólares por onça troy, e a previsão para o fim de 2027 de 5400 dólares para 4800 dólares, porque o Fed adotou uma postura mais hawkish nos últimos meses, pressionando as posições dos investidores.
  • O banco acredita que o ambiente atual está cada vez mais parecido com o de 2022: os bancos centrais mantêm compras constantes, enquanto as taxas de juros mais altas pressionam as posições dos investidores. Com as duas forças em ação, o preço do ouro ainda pode subir, mas em ritmo mais moderado.

Por que as compras de ouro pelos bancos centrais ainda sustentam a perspectiva de longo prazo?

  • A Goldman Sachs prevê que os bancos centrais comprem 60 toneladas de ouro por mês em 2026–2027, acima da média de 17 toneladas mensais anterior a 2022; sua estimativa atual em tempo real da média sazonalmente ajustada de três meses é de 85 toneladas por mês.
  • O banco acredita que as alocações em ouro dos bancos centrais de mercados emergentes, incluindo a China, ainda são relativamente baixas em comparação com os possíveis níveis de longo prazo, e que continua existindo o incentivo para diversificar os riscos das moedas de reserva do Grupo dos Sete. A demanda dos bancos centrais responde pela maior parte da alta de cerca de 15% no preço do ouro que o banco prevê até o fim de 2027.

Quando as taxas de juros podem passar de obstáculo a suporte?

  • O cenário-base da Goldman Sachs pressupõe que o Fed aumente os juros em dezembro de 2026, contendo as preocupações dos investidores com a desvalorização das moedas e permitindo que a demanda por ouro como proteção macroeconômica contra políticas retorne gradualmente para perto da média histórica.
  • Os economistas da Goldman Sachs esperam que o Fed corte os juros três vezes entre o fim de 2027 e o início de 2028. Com a redução da restrição imposta pelos juros, as entradas em ETFs de ouro ocidentais sensíveis às taxas podem se somar às compras dos bancos centrais e impulsionar o preço do ouro.
  • Se o Fed voltar a elevar os juros em março de 2027 e a taxa terminal for mais alta, a Goldman Sachs estima que o preço do ouro no fim de 2027 será de 4660 dólares por onça troy, abaixo da previsão-base de 4800 dólares.

Que fatores podem ampliar as oscilações do preço do ouro?

  • A Goldman Sachs estima que, em condições normais, cada 100 toneladas adicionais de demanda líquida proveniente das posições em ETFs ocidentais, das posições líquidas de fundos administrados e das compras dos bancos centrais elevam o preço do ouro em cerca de 2%; cada 1 milhão contratos adicionais no interesse em aberto líquido de opções de compra de GLD em relação às opções de venda elevam o preço em cerca de 5%.
  • Para proteger seus riscos, os vendedores de opções podem comprar ouro quando o preço se aproxima do preço de exercício, ampliando a alta à medida que ele sobe; quando o preço do ouro cai, o encerramento das posições de proteção também pode aprofundar a queda. Como o histórico de demanda elevada por opções é relativamente curto e a dimensão do efeito é incerta, a Goldman Sachs ainda não incluiu esse efeito de amplificação em sua previsão-base.
  • Nos próximos 3–6 meses, a Goldman Sachs acredita que juros altos e a volatilidade dos dados de inflação e emprego tornarão mais difíceis as posições compradas de curto prazo; a alta do petróleo pode desencadear vendas sistemáticas, enquanto uma queda acentuada do mercado de ações também pode inicialmente pressionar o ouro por meio de chamadas de margem e desalavancagem.