Goldman Sachs: Lucro da Sichuan Kelun Pharmaceutical no terceiro trimestre supera previsão do Goldman Sachs, mas receita de insumos farmacêuticos ativos continua caindo

O que se destacou nos resultados do terceiro trimestre?

A receita da Sichuan Kelun Pharmaceutical no terceiro trimestre de 2026 foi de 4,274 bilhões de yuans, alta de 2% na comparação anual e, em linhas gerais, em linha com a previsão anterior do Goldman Sachs de 4,285 bilhões de yuans. No mesmo período, a receita do negócio de insumos farmacêuticos ativos caiu 27,8% na comparação anual, mas a receita total ainda registrou crescimento positivo.
O lucro líquido do terceiro trimestre foi de 339 milhões de yuans, alta de 70% na comparação anual e acima da previsão anterior do Goldman Sachs de 214 milhões de yuans. O Goldman Sachs considera que o lucro superou sua previsão principalmente porque o índice de despesas com P&D e a alíquota efetiva de imposto ficaram abaixo do esperado.

O Goldman Sachs considera que os negócios de infusões e medicamentos genéricos se recuperaram após atingir o ponto mais baixo, como havia previsto, enquanto o rápido aumento das vendas de medicamentos inovadores da Kelun-Biotech também deu mais suporte ao crescimento.
A queda acentuada da receita de insumos farmacêuticos ativos é um sinal em sentido contrário nas operações atuais. O Goldman Sachs inclui a recuperação desse negócio após atingir o ponto mais baixo entre os fatores de crescimento futuro e vê uma alta nos preços desses insumos como um possível catalisador.

O Goldman Sachs ajustou seu modelo com base nos resultados do terceiro trimestre, elevando a previsão de lucro líquido para 2026 de 1,928 bilhões de yuans para 2,003 bilhões de yuans e a de 2027 de 2,889 bilhões de yuans para 2,978 bilhões de yuans. As previsões de receita para os dois anos permaneceram inalteradas.
O banco manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo para 12 meses de 50 yuans para 48 yuans, devido à queda do valor de mercado da Chuanning Biotech e da SSY incluído em sua avaliação. O Goldman Sachs usa uma avaliação pela soma das partes: avalia separadamente os negócios de infusões e medicamentos genéricos, as participações em empresas listadas e o negócio de medicamentos inovadores, e então aplica um desconto de holding de 20%.

O Goldman Sachs acompanha o ritmo de aumento das vendas de medicamentos inovadores, os preços dos insumos farmacêuticos ativos e as mudanças na política de compras centralizadas. O banco considera que avanços em P&D ou comercialização de medicamentos inovadores abaixo do esperado, queda nos preços dos insumos farmacêuticos ativos e a adoção de compras centralizadas nacionais para produtos de infusão podem pressionar sua avaliação.