Bank of America: Servidores de IA da Huaqin Technology dobram receita enquanto BofA reduz preços-alvo em meio à queda da margem bruta

Por que a receita do terceiro trimestre superou tanto as expectativas e como foi o lucro?

O aumento das remessas de servidores de IA levou a receita do terceiro trimestre de 2026 a 72,3 bilhões de yuans, alta de 107% na comparação anual e de 37% na trimestral, superando a previsão do BofA e o consenso do mercado em 24% e 21%, respectivamente.
O lucro operacional foi de 1,74 bilhões de yuans, alta de 132% na comparação anual e de 55% na trimestral; o BofA atribuiu o resultado à alavancagem operacional. O lucro líquido foi de 1,32 bilhões de yuans, alta de 57% na comparação anual, mas queda de 32% na trimestral, em linhas gerais conforme as expectativas do banco.

A margem bruta consolidada do terceiro trimestre caiu para 6,7%, abaixo dos 7,6% do segundo trimestre e dos 8,1% do mesmo período do ano anterior. O BofA afirmou que o modelo de compra e venda de servidores, somado à alta dos preços de memória, pressionou a margem bruta.
A maior escala de receita ainda ajudou a margem operacional a subir de 2,1% no segundo trimestre para 2,4%; porém, a margem líquida caiu de 3,7% para 1,8%, mostrando que a melhora do lucro operacional não se refletiu simultaneamente no lucro líquido do trimestre.

A administração informou que a receita de clusters de hiperescala atingiu 6 bilhões de yuans no terceiro trimestre, com remessas mensais de 400 racks. À medida que as remessas aumentam gradualmente e um segundo provedor de serviços em nuvem contribui para a receita, a empresa espera que a receita do negócio continue crescendo na comparação trimestral no quarto trimestre.
A administração espera iniciar as remessas para um terceiro provedor de serviços em nuvem no primeiro trimestre de 2027, impulsionando a receita de clusters de hiperescala para mais de 10 bilhões de yuans em cada trimestre de 2027 e a receita anual de data centers para mais de 100 bilhões de yuans.
O BofA considera que a empresa tem capacidade abrangente em projeto de CPU, GPU e switches e é mais eficiente que seus pares. A administração espera que mais recursos de componentes sejam destinados aos provedores de serviços em nuvem em 2027; com base nisso, o BofA considera que, dada a posição de liderança da Huaqin, é pouco provável que o suprimento seja um problema.

O BofA elevou sua previsão de receita para 2026 de 210,3 bilhões de yuans para 239,3 bilhões de yuans, mas ajustou apenas ligeiramente a previsão de lucro líquido, de 5,536 bilhões de yuans para 5,57 bilhões de yuans; a previsão de margem bruta para o mesmo período caiu de 7,9% para 7,2%.
O banco manteve as recomendações de compra para as ações A e H, mas reduziu o preço-alvo das ações H de 105 dólares de Hong Kong para 85 dólares de Hong Kong, usando um múltiplo preço/lucro projetado para 2027 de 16 vezes, abaixo das 20 vezes anteriores, devido ao recente enfraquecimento do sentimento em relação à cadeia de suprimentos de IA e às ações de Hong Kong; o preço-alvo das ações A caiu de 109.29 yuans para 94 yuans.