Nomura: AWS da Amazon cresce quase quarenta por cento; aceleração dos investimentos em IA e pressão sobre as margens coexistem

Como mudaram o crescimento e a lucratividade no terceiro trimestre?

A Amazon registrou receita de 201,9 bilhões de dólares no terceiro trimestre de 2026, alta de 12,1% em relação ao ano anterior, em linha com a projeção da companhia de 197 bilhões a 202 bilhões de dólares e com o consenso da Bloomberg; o lucro operacional cresceu 61% na comparação anual, superando o consenso em 8%.
A receita da AWS atingiu 46 bilhões de dólares, alta de 39,3% em relação ao ano anterior e de 8,9% ante o trimestre anterior, superando o consenso da Bloomberg em 1%; porém, a margem operacional caiu 0.7 ponto percentual ante o trimestre anterior, para 38,7%.
Para o quarto trimestre, a empresa projeta receita de 240 bilhões a 247 bilhões de dólares, alta de 12% a 16% em relação ao ano anterior; e lucro operacional de 28,5 bilhões a 33,5 bilhões de dólares.

Os gastos de capital no terceiro trimestre cresceram 120,1% em relação ao ano anterior, para 77,3 bilhões de dólares, destinados principalmente à AWS e à IA generativa para atender à demanda dos clientes. A administração manteve a projeção de gastos de capital em caixa de aproximadamente 220 bilhões de dólares para 2026 e espera que os gastos aumentem significativamente de novo em 2027.
Os clientes costumam reservar grandes volumes de capacidade com antecedência, e cada compromisso geralmente envolve centenas de megawatts, chegando às vezes a 1 gigawatt; por isso, a administração tem elevada visibilidade da demanda de 2027 a 2029. A carteira de pedidos pendentes da AWS atingiu 578 bilhões de dólares, alta de mais de 100% em relação ao ano anterior.
A Nomura considera que a perspectiva de gastos de capital persistentemente fortes beneficia os fornecedores de infraestrutura de IA e está otimista com a fornecedora de módulos ópticos Zhongji Innolight e a fornecedora de PCB Shengyi Electronics.

A administração afirmou que está reduzindo o tempo necessário para que os investimentos atinjam o ponto de equilíbrio ao prolongar a vida útil da infraestrutura, aumentar a utilização da capacidade e ampliar o uso de chips desenvolvidos internamente; a Nomura considera que essas medidas ajudam a melhorar proativamente o retorno dos investimentos.
A margem do negócio de infraestrutura de IA é atualmente menor que a do negócio principal da AWS, e o rápido crescimento da IA reduzirá a margem do conjunto dos negócios; a alta dos preços dos componentes, especialmente dos custos de armazenamento, também pressiona as margens.
O negócio de chips desenvolvidos internamente mantém crescimento de três dígitos. No terceiro trimestre, os compromissos de receita de Graviton e Trainium cresceram cada um mais de 20 vezes em relação ao ano anterior; a Amazon planeja começar a vender chips Trainium fora da AWS no fim de 2027.

O Bedrock da AWS tornou-se o serviço que mais rapidamente atingiu receita de bilhões de dólares em sua história. No terceiro trimestre, os gastos dos clientes da Fortune 500 no Bedrock foram quase 7 vezes o nível do ano anterior, enquanto o total de tokens processados pela plataforma foi quase 17 vezes o nível do ano anterior.
O número de agentes de IA implantados pelos clientes no terceiro trimestre foi o dobro do total dos três trimestres anteriores; muitos foram construídos com componentes do Bedrock AgentCore.
A administração da Amazon acredita que a receita da AWS pode crescer mais de 40% em cada um dos anos de 2027 e 2028, e que o negócio poderá atingir receita anual de 1 trilhão de dólares em cinco a dez anos.