Data centers de IA após as eleições nos EUA: como uma regulação mais rigorosa pode afetar a construção de capacidade computacional e as ações de tecnologia?

Por que a eleição no Texas gerou preocupação com a construção de capacidade computacional?

O investidor Gerstner acredita que, após a vitória eleitoral dos democratas, pelo menos 10 a 15 gigawatts da capacidade computacional prevista para ser construída em 2027 podem não entrar em operação; o consenso de mercado citado no artigo original era de 43 gigawatts entrando em operação naquele ano.
As restrições não começaram com a eleição: a ERCOT, operadora da rede elétrica do Texas, já havia interrompido o avanço das aprovações de novas cargas grandes durante o verão. O artigo original avalia que a regulação dos data centers pode ficar mais rigorosa, mas que um fechamento total ou uma pausa efetiva é improvável, em parte porque o novo governador enfrenta forte resistência legislativa.
A posição do governador citada no artigo original permite que projetos elegíveis continuem a ser construídos, incluindo aqueles em que as empresas não pedem subsídios, comprometem-se a oferecer numerosos empregos sindicalizados e garantem que os custos de água e eletricidade não aumentem ou que a oferta seja ampliada.

Nas negociações iniciais registradas no artigo original, a Amazon subiu 3,8%, enquanto Microsoft e Alphabet avançaram 2% cada uma. A lógica inicial do mercado era que grandes provedores de nuvem já possuem capacidade computacional considerável e conseguem financiar a expansão com mais facilidade, enquanto a escassez de capacidade pode elevar os preços.
No mesmo período, o setor de semicondutores caiu 1,5%, com mineradoras e novas empresas de nuvem entre as maiores quedas: menos construção reduziria a demanda por novos chips, e a demora nas aprovações também prejudica operadoras dependentes de expansão. No entanto, a existência de capacidade já contratada e a possibilidade de se beneficiar de altas de aluguel no curto prazo criarão diferenças entre as novas empresas de nuvem.
Os provedores de nuvem também têm exposição significativa à expansão e aos laboratórios de IA. Com a capacidade mais restrita, a possibilidade de os laboratórios obterem prioridade de fornecimento e de aumentarem os preços para os clientes continua entre as questões centrais levantadas no artigo original.

A receita de data centers da AMD no terceiro trimestre cresceu 97% na comparação anual e 27% ante o trimestre anterior. A empresa prevê crescimento sequencial de cerca de 50% no quarto trimestre; o aumento do volume de Helios fará a receita de IA para data centers superar a de CPUs para servidores, compensando a queda sequencial prevista de mais de 20% nos negócios de clientes e jogos.
A administração apresentou pela primeira vez um quadro de crescimento para toda a empresa em 2027: crescimento da receita superior a 80% e receita de CPUs para servidores aproximadamente dobrando, acima da projeção anterior de mais de 70%. A administração chamou esses números de “marcadores” operacionais, e não de orientação formal.
O crescimento vem acompanhado de pressões sobre custos e fluxo de caixa: a margem bruta total no terceiro trimestre foi de 55,9%, e a orientação para o quarto trimestre é de cerca de 55%; o aumento da participação da IA para data centers diluirá a margem bruta. Sob influência de estoques, contas a receber e despesas de capital, o fluxo de caixa livre do terceiro trimestre caiu para 554 milhões de dólares, com margem de fluxo de caixa livre de 4%, ante 14% no trimestre anterior.

A Arista espera que a receita do ano fiscal 2027 cresça de 38% a 40% para cerca de 18,5 bilhões de dólares, acima da expectativa de mercado de aproximadamente 16,5 bilhões de dólares. A receita do negócio de redes de IA deve dobrar da meta de 3,5 bilhões de dólares para o ano fiscal 2026 para cerca de 7 bilhões de dólares, com crescimento vindo da expansão de clientes existentes, de novos clientes e da demanda por mais equipamentos em cada implantação.
Porém, a receita diferida do terceiro trimestre caiu 0,4% ante o trimestre anterior, para 6,84 bilhões de dólares, após crescer 11% no trimestre anterior. Os pedidos implícitos, calculados como receita mais a variação da receita diferida, caíram cerca de 2% na comparação trimestral. O aumento dos estoques também deixou o fluxo de caixa livre abaixo do esperado.
A administração alertou os investidores para não considerarem conservadora a orientação para o ano fiscal 2027. Uma nova solução de interconexão dentro do rack deve ser testada em 2027 e entrar em produção em 2028, sem contribuição significativa na orientação para o ano fiscal 2027.