Citi: Reduz risco em ações e metais básicos enquanto aguarda clareza sobre o Irã e as preocupações com o financiamento de IA

Por que reduzir ações para neutro e se preparar para comprar nas quedas?

O Citi reduziu recentemente o risco em ações, principalmente porque seu indicador tático POLLS foi acionado. Historicamente, depois que o indicador subiu para 18 ou mais, o mercado acionário recuou em média cerca de 3%–4% no mês seguinte, antes de se recuperar; o sinal abrange principalmente um período de cerca de um mês e não permite determinar em que estágio está uma bolha no mercado acionário.
O Citi também teme uma escalada da situação no Irã após as eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos e a persistência das pressões sobre o financiamento de IA. Se a situação no Irã ficar mais clara ou as preocupações com o financiamento de IA diminuírem, o banco tende a comprar nas quedas, pois considera favorável a sazonalidade de fim de ano e acredita que a alta relacionada à IA pode não ter terminado.
A desaceleração do crescimento dos lucros também é uma restrição: o consenso do mercado prevê que o crescimento do lucro por ação nos Estados Unidos caia de 35% em 2026 para 16% em 2027. Contudo, as projeções de lucro do início de 2026 foram revisadas para cima ao longo do tempo, e o Citi acredita que revisões semelhantes também podem reduzir a magnitude da desaceleração no próximo ano.

Novos provedores de nuvem têm balanços mais fracos e custos de financiamento mais altos; os contratos de longo prazo para venda de capacidade computacional assinados para construir essa capacidade também podem ter preços muito inferiores aos do mercado à vista, comprimindo ainda mais o retorno dos investimentos.
Se as preocupações com o retorno desacelerarem os investimentos de capital de risco, a pressão por financiamento poderá se espalhar dos provedores de nuvem para empresas privadas de IA que dependem de recursos externos. O Citi continua acreditando que a escassez de capacidade computacional é real e que empresas financeiramente mais fortes têm capacidade de financiar sua construção.
O Citi mantém posição abaixo do peso em crédito com grau de investimento dos Estados Unidos e da Europa: as ações podem participar da valorização das empresas vencedoras dos investimentos em IA, enquanto os credores têm potencial de ganho limitado, mas assumem os riscos de aumento da alavancagem, deterioração da qualidade de crédito e maior oferta de títulos.
No entanto, a pressão sobre os títulos de alto rendimento continua relativamente concentrada no momento. Excluindo os títulos negociados abaixo de 60% do valor de face, os spreads dos títulos não relacionados à IA aumentaram apenas 6 pontos-base neste ano; o Citi considera que a atual ampliação dos spreads dos títulos com classificação CCC pode exagerar o risco sistêmico geral.

O Citi mantém a duração geral neutra, acrescenta uma posição acima do peso em títulos públicos britânicos e reduz, mas mantém, a posição acima do peso em títulos de mercados emergentes em moeda local. Como posições relativas, mantém abaixo do peso os títulos públicos franceses e dos países periféricos europeus e passou os títulos públicos alemães para neutro.
O orçamento britânico não trouxe grandes surpresas, e o mercado já precificou aumentos de juros no Reino Unido de cerca de 110 pontos-base até 2027. O Citi acredita que, se a situação no Irã arrefecer, é mais provável que os aumentos efetivos sejam menores do que os precificados pelo mercado.
A consolidação fiscal francesa carece de impulso antes das eleições de 2027, e suas pressões fiscais também podem afetar os spreads dos títulos públicos europeus de forma mais ampla. Os títulos públicos alemães voltaram à posição neutra, pois sua característica de porto seguro prevaleceu e sua correlação com os preços de energia diminuiu.
Os títulos de mercados emergentes são sustentados por uma receita maior de cupons e pelos pesos elevados de China e Coreia do Sul no índice; os dados mais recentes de inflação da maioria dos países que compõem o índice ficaram em linha com as expectativas ou abaixo delas. No entanto, o Citi reduziu parte do risco de juros em mercados emergentes para acrescentar a alocação em títulos públicos britânicos.

O Citi reduziu para neutra sua antiga posição acima do peso em metais básicos. O crescimento global e o dinamismo dos dados econômicos continuam favoráveis aos metais, mas uma nova escalada do conflito no Oriente Médio ou o enfraquecimento da alta relacionada à IA podem prejudicar o crescimento; a equipe de commodities do Citi também passou a ter uma visão mais neutra sobre cobre e alumínio.
A energia permanece neutra: o Citi prevê que o preço do petróleo acabará caindo, mas uma escalada do conflito no curto prazo ainda pode elevar os preços. O banco estima que cerca de 10–15 dólares por barril do preço do petróleo refletem preocupações com a intensificação do conflito após as eleições de meio de mandato; o preço ainda poderá disparar se instalações de energia da região sofrerem um ataque significativo.
As exportações de petróleo do Oriente Médio se recuperaram para níveis próximos aos anteriores ao conflito, mas o aumento das transferências entre navios no golfo de Omã mantém petroleiros ocupados e eleva os fretes. A oferta no mercado à vista continua apertada e os estoques estão diminuindo.