O que esteve por trás do desempenho acima das expectativas no terceiro trimestre?

  • A receita da Arista no terceiro trimestre foi de 3,658 bilhões de dólares, um aumento homólogo de 58,5%, acima da estimativa de 3,483 bilhões de dólares da Goldman Sachs e do consenso de 3,335 bilhões de dólares da FactSet. Tanto a procura por redes de IA como as implementações de redes em campus empresariais apoiaram o crescimento.
  • O lucro por ação foi de 1.20 dólares, acima do consenso de mercado de 1.08 dólares; a margem bruta ajustada foi de 64,0%, acima do consenso de 62,7%. Contudo, a receita de serviços foi de 468 milhões de dólares, abaixo do consenso de 477 milhões de dólares.
  • A orientação da empresa para a receita do quarto trimestre foi de 3,9 bilhões a 4 bilhões de dólares, acima da estimativa de consenso de 3,57 bilhões de dólares citada no relatório; a orientação para o EPS non-GAAP foi de 1.26 a 1.30 dólares, também acima do consenso de 1.15 dólares.

O que sustentará o crescimento em 2027?

  • A empresa prevê que a receita total cresça 38%–40% em termos homólogos em 2027, com o ponto médio da orientação em cerca de 18,5 bilhões de dólares. A meta de receita de redes de IA é de cerca de 7 bilhões de dólares, o dobro do nível de 2026; a meta de receita do negócio de campus é de cerca de 2 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 60%.
  • A Goldman Sachs considera que a coexistência de vários aceleradores e de diferentes arquiteturas de redes para centros de dados está a aumentar a procura dos clientes por equipamento de rede especializado e por um sistema operativo de rede unificado. A empresa afirmou ter mais de 100 clientes Etherlink e prevê que, até ao final de 2027, as implementações de IA que abranjam mais de 10 tipos de aceleradores excedam 10 gigawatts.
  • Os clientes empresariais também estão a atualizar as redes de campus para responder às ameaças de cibersegurança. A administração considera que as características de fiabilidade e segurança do sistema operativo de rede EOS da Arista podem ajudar a empresa a substituir fornecedores tradicionais.

Qual é a trajetória de crescimento e quais são as limitações das redes de IA?

  • A administração afirmou que as redes scale-across, que ligam ambientes de computação distribuída, representam atualmente cerca de 30% do negócio de IA. Prevê-se que esta proporção aumente em 2027, à medida que os grandes clientes de cloud atribuem mais importância ao treino e à inferência distribuídos.
  • A solução Ethernet scale-up dentro do rack está prevista para testes no início de 2027. A administração prevê que as implementações em produção se tornem um importante motor de crescimento em 2028.
  • Para apoiar a expansão em 2027, os compromissos de compra da empresa aumentaram para 11,4 bilhões de dólares, mais 1,7 bilhões de dólares em termos sequenciais, para garantir o fornecimento de memória e chips por vários anos. Entretanto, a receita diferida foi de cerca de 6,8 bilhões de dólares, ligeiramente inferior à do trimestre anterior, e o crescimento de Bookings também abrandou; a Goldman Sachs assinalou estes aspetos como potenciais pontos de controvérsia.
  • A concentração de clientes continua elevada: Meta e Microsoft representaram, respetivamente, 16% e 26% da receita total da Arista em 2025. A Goldman Sachs também apontou a desaceleração das despesas de capital em cloud e a concorrência em equipamento de rede como riscos de queda.

Como ajustou a Goldman Sachs a sua avaliação dos resultados e da valorização?

  • A empresa prevê uma margem bruta non-GAAP de 62%–64% em 2027 e uma margem operacional non-GAAP de cerca de 49%. A Goldman Sachs aumentou a previsão de receita para 2027 de 17,213 bilhões de dólares para 18,707 bilhões de dólares e a previsão de EPS recorrente de 5.73 dólares para 6.13 dólares.
  • A Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo a 12 meses de 225 dólares para 240 dólares; o múltiplo de avaliação-alvo foi reduzido de 36 vezes para 33 vezes devido à contração das avaliações das empresas comparáveis.