Bank of America: Ações de chips recuam, mas projeções de gastos com IA continuam subindo: BofA vê espaço no ciclo

O que aconteceu com os gastos dos clientes enquanto as ações de chips recuavam?

O índice de semicondutores subiu 100% no primeiro semestre de 2026 e depois recuou cerca de 20% a 25% em relação ao pico; enquanto isso, o BofA continuou elevando suas previsões de gastos dos principais provedores de nuvem em hiperescala e dos provedores emergentes.
O BofA prevê que esses clientes gastem cerca de 1 trilhão de dólares em 2026, quase o dobro do ano anterior; em 2027, os gastos chegariam a 1,35 trilhões a 1,4 trilhões de dólares, com alta anual de cerca de 35% a 40%. As previsões para ambos os anos estão cerca de 20% acima das de três meses atrás.
O BofA considera que a IA está ajudando os grandes provedores de nuvem a atrair clientes e lançar novos produtos, enquanto o crescimento de negócios principais, como busca e comércio eletrônico, também está acelerando em alguns provedores, fortalecendo sua capacidade e disposição de continuar investindo.

Os provedores emergentes de nuvem atendem parte da demanda excedente dos grandes provedores: estes precisam de capacidade computacional, mas podem não ter terrenos, eletricidade e instalações prontamente disponíveis ou não conseguir colocar capacidade em operação com rapidez suficiente.
No entanto, esses provedores precisam gerar receita com a capacidade computacional já construída e captar recursos para a próxima rodada de expansão. Os rendimentos dos títulos de alguns provedores emergentes de nuvem já estão em torno de 15%; à medida que o custo de capital aumenta, a tensão entre o ritmo de monetização e o de expansão também crescerá.

Os preços e as margens dos chips de memória historicamente são sensíveis a aumentos de capacidade. O BofA aponta que a nova oferta da China e os atuais gastos de capital dos fabricantes podem gerar pressão sobre a oferta quando a demanda desacelerar.
O BofA considera que a diferença desta vez é a memória de alta largura de banda necessária para a IA: fabricar produtos com a mesma capacidade exige cerca de 3 a 4 vezes mais capacidade de produção, de modo que a lacuna entre oferta e demanda ainda pode persistir por algum tempo, mesmo que o crescimento da demanda desacelere ou a oferta aumente.

Os preços dos modelos de IA ou dos tokens estão caindo. O BofA aponta que uma nova geração de GPUs pode produzir 5 a 10 vezes mais tokens que a geração anterior com a mesma quantidade de eletricidade; a maior eficiência computacional pode explicar parcialmente a queda dos preços. Modelos mais avançados também podem ser oferecidos a clientes empresariais dispostos a pagar.
Modelos com pesos abertos também exigem infraestrutura computacional. Para a IA nos dispositivos, o BofA prevê que tarefas simples possam ser processadas em aparelhos como celulares, mas a inferência complexa ainda dependerá da nuvem; mais processamento local também consumirá a autonomia da bateria.

O BofA considera que o setor de semicondutores está mais próximo do meio do ciclo, enquanto algumas avaliações já refletem preocupações com sua fase final. O banco toma como referência a construção da infraestrutura 3G e 4G: o ciclo durou cerca de 10 anos, mas a maior parte dos ganhos das ações relacionadas concentrou-se nos primeiros cinco anos.
O banco considera que os motores de crescimento para 2027 são relativamente claros, enquanto a perspectiva de gastos para 2028 é uma questão maior. Se os gastos com nuvem e a utilização da infraestrutura continuarem evoluindo favoravelmente, o ciclo poderá durar pelo menos mais dois anos.