Morgan Stanley: Lucro da Delta Electronics no terceiro trimestre sob pressão: melhora esperada no quarto trimestre, enquanto restrições de oferta freiam perspectivas de crescimento

Por que o lucro caiu apesar do crescimento da receita no terceiro trimestre?

A receita da Delta Electronics no terceiro trimestre foi de 197,059 bilhões dólares taiwaneses, alta de 8% em relação ao trimestre anterior e de 31% na comparação anual, mas ficou 2% abaixo da previsão do Morgan Stanley e 5% abaixo do consenso do mercado.
A margem bruta caiu 1.6 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 34,1%, ficando 2.1 pontos percentuais abaixo do consenso do mercado; o lucro operacional ainda cresceu 7%, mas a receita não operacional caiu 76% e, em consequência, o lucro líquido recuou 7%, para 23,495 bilhões dólares taiwaneses.

A administração espera que a receita do quarto trimestre de 2026 cresça em relação ao trimestre anterior e que a maioria dos negócios melhore, especialmente os produtos ligados à alimentação elétrica e à refrigeração; porém, a escassez de componentes na cadeia de suprimentos pode afetar a magnitude do crescimento.
A administração espera uma recuperação da margem bruta em relação ao trimestre anterior, devido à possível reversão de parte das baixas de estoque, à manifestação gradual dos efeitos dos aumentos de preços, à melhora do mix de produtos e ao aumento de escala. O Morgan Stanley prevê crescimento de 10% na receita do quarto trimestre em relação ao anterior e alta de 1.4 ponto percentual na margem bruta, para 35,5%.
As restrições de oferta também alteraram o modelo de médio prazo: o banco reduziu suas previsões de receita para 2026–2028 em 3%, 6% e 8%, respectivamente, e as de lucro líquido em 5%, 6% e 8%, respectivamente.

A empresa espera iniciar as entregas de produtos de alimentação elétrica em corrente contínua de alta tensão no quarto trimestre de 2026, principalmente soluções de corrente contínua de ±400 volts, mas a contribuição para a receita continuará baixa pelo menos até o primeiro semestre de 2027. O Morgan Stanley considera que o projeto de referência da arquitetura de alimentação elétrica para servidores de próxima geração, previsto para o segundo semestre de 2027, é fundamental para a adoção da solução em clusters de IA.
A administração acredita que a adoção de módulos DC/DC para alimentação elétrica se ampliará e que a empresa poderá crescer expandindo os negócios com clientes atuais e por meio de potenciais novos clientes. Sobre a disputa judicial com a Vicor, a administração afirmou confiar em sua tecnologia e em seu portfólio de patentes e espera que as entregas no curto prazo não sejam afetadas.

O banco acredita que fontes de alimentação elétrica para servidores de IA, gestão da alimentação elétrica de data centers e soluções de refrigeração impulsionarão o crescimento de longo prazo, enquanto o mix de produtos e os ganhos de escala poderão elevar as margens. Seu modelo prevê lucro líquido de 157,857 bilhões dólares taiwaneses em 2027, acima dos 60,108 bilhões dólares taiwaneses de 2025.
O Morgan Stanley manteve a recomendação overweight, mas reduziu o preço-alvo de 2,500 para 2,300 dólares taiwaneses; sua avaliação continua usando um múltiplo preço/lucro de 30 vezes a média do lucro por ação projetado para 2027–2028. O cenário negativo do banco inclui produtos tradicionais pressionando o lucro, menor contribuição dos negócios de alta margem ou aumento das despesas operacionais.