Por que as previsões de despesas de capital das cinco grandes empresas de tecnologia continuam subindo?

  • Em 30 de outubro, a previsão de consenso conjunta da Visible Alpha para as despesas de capital de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e SpaceX em 2028 superava 1,5 trilhões de dólares, alta de 18% desde o início de outubro; excluindo a SpaceX, a previsão subiu 9%. Pelas previsões atuais, os gastos conjuntos das cinco empresas em 2028 crescerão 11% em relação a 2027.
  • Uma fonte importante da recente revisão para cima é a SpaceX: sua previsão de despesas de capital para o quarto trimestre praticamente dobrou, para entre 35 bilhões e 40 bilhões de dólares. Alphabet e Amazon mantiveram suas projeções para 2026, a Meta estreitou e elevou ligeiramente sua faixa, enquanto a Microsoft a reduziu um pouco devido a atrasos na capacidade de terceiros.
  • A previsão de consenso para as despesas de capital conjuntas das cinco empresas em 2026 é de 802 bilhões de dólares, alta de 100% em relação ao ano anterior; os comentários das empresas também indicam que os investimentos em grande escala continuarão em 2027. O Morgan Stanley também observa que uma parcela crescente das despesas de capital é financiada por arrendamentos.

A IA pode reduzir a dependência das empresas de software de contratações?

  • A Microsoft ofereceu um programa de desligamento voluntário a cerca de 60 mil funcionários, abrangendo aproximadamente 27% de sua força de trabalho no ano fiscal de 2026; esse é o número de pessoas elegíveis, e ainda resta saber quantas sairão efetivamente. O quadro total de funcionários da Microsoft permaneceu relativamente estável desde o ano fiscal de 2022, enquanto a receita por funcionário aumentou significativamente.
  • A Dassault Systemes afirma que todos os seus 12 mil engenheiros usam o Cursor amplamente, sendo a desaceleração do crescimento do quadro de funcionários o benefício mais evidente. A Temenos atribui entre 8 milhões e 9 milhões de dólares de um aumento de cerca de 12 milhões de dólares no lucro antes de juros e impostos à eficiência da IA e da automação interna, e investe parte da economia em seu roteiro de produtos.
  • O Morgan Stanley prevê que notícias de redução de pessoal no setor de software continuem até 2027, enquanto as empresas ponderam a flexibilidade operacional, as necessidades de investimento em IA e as metas de lucro.

Quando os avanços da IA em software poderão se traduzir em crescimento geral?

  • A SAP afirma que ferramentas de migração com IA podem reduzir a carga de trabalho de migração em até 35%; quatro dos sete assistentes de migração com IA planejados já são usados em projetos iniciais de clientes. Por isso, o Morgan Stanley vê oportunidades de curto prazo em migração para a nuvem e modernização de dados, mas considera mais provável que a adoção e a monetização da IA em grande escala ocorram no segundo semestre de 2027.
  • O negócio de IA da ServiceNow está melhorando: a empresa elevou sua meta de valor contratual anual de IA para 2026 de 1,5 bilhões de dólares para 1,7 bilhões de dólares, e o novo valor contratual anual de IA cresceu 65% em relação ao ano anterior.
  • Mas o ritmo de crescimento geral ainda não acelerou na mesma medida. O Morgan Stanley estima que o crescimento orgânico das obrigações de desempenho remanescentes da ServiceNow, a câmbio constante, caiu de 19% no segundo trimestre para cerca de 18% no terceiro; a projeção de crescimento de 18,5% para o quarto trimestre ficou cerca de 1.3 ponto percentual abaixo do consenso de mercado. Embora a receita de assinaturas do terceiro trimestre tenha atendido às expectativas e a margem operacional tenha superado o consenso em cerca de 1.5 ponto percentual, as ações da empresa ainda caíram aproximadamente 27% na quinta-feira após a divulgação dos resultados.
  • Os investidores observam se os produtos de IA podem impulsionar o crescimento geral, em vez de apenas substituir os gastos com produtos sem IA que os clientes originalmente comprariam.

O que limitará a expansão dos centros de dados?

  • O Morgan Stanley prevê que a capacidade global dos centros de dados aumente em 180 gigawatts entre 2026 e 2030, a uma taxa anual de cerca de 23%, com Estados Unidos e China na liderança e a Europa atrás. As licenças de planejamento estão se tornando um novo gargalo, mas a eletricidade continua sendo a maior restrição.
  • O banco estima que, mesmo com métodos mais recentes para acelerar o fornecimento de eletricidade, os empreendedores americanos ainda poderão enfrentar um déficit de energia elétrica de cerca de 33% até 2028. A escolha de locais no exterior também precisa considerar os custos de construção e as despesas contínuas com eletricidade: na Europa Ocidental, uma capacidade de centro de dados de IA que custa cerca de 175 euros por quilowatt ao mês pode exigir mais aproximadamente 150 euros em eletricidade, quase dobrando a conta total do cliente.