Bernstein: Trimble reduz a projeção de crescimento da receita recorrente para 2026, enquanto a AECO continua a se expandir

Por que o crescimento da receita recorrente está desacelerando?

A Trimble reportou lucro por ação ajustado de 0.86 dólares no terceiro trimestre, em linha com as expectativas do mercado; no entanto, a administração reduziu a projeção de crescimento orgânico da receita recorrente anual (ARR) para 2026 de 12%–14% para cerca de 10%, devido ao crescimento abaixo do esperado na Field Systems e no negócio de Transporte e Logística. A ARR total da empresa chegou a 2,56 bilhões de dólares no fim do terceiro trimestre, alta de cerca de 10% em relação ao ano anterior.
A Field Systems já havia sido afetada pela saída dos produtos de posicionamento de marca branca com margens baixas; a administração também apontou o enfraquecimento da demanda agrícola na América do Sul e renovações de serviços de posicionamento vendidos em pacote abaixo do esperado. A fraqueza do mercado de transporte de cargas também pressionou o negócio de Transporte e Logística.
A empresa espera crescimento orgânico da ARR em 2026 na faixa de um dígito baixo para a Field Systems e de um dígito médio para Transporte e Logística; em contrapartida, a projeção de crescimento da AECO é de pelo menos 13%.

A AECO registrou receita de 395 milhões de dólares no terceiro trimestre, alta de 9% em relação ao ano anterior. As vendas cruzadas e as vendas de soluções de nível superior aos clientes continuaram, a taxa de retenção líquida de receita ficou em cerca de 110%, e a nova ARR também cresceu. A demanda é sustentada por data centers, infraestrutura, energia, manufatura e projetos de retorno da produção; o crescimento de novos pedidos acelerou na Ásia-Pacífico.
A margem do negócio no terceiro trimestre subiu para 33,5%, ante 31,8% no mesmo período do ano anterior, beneficiada por uma maior participação da receita de software, pelo crescimento da ARR e pela alavancagem operacional. A Bernstein espera que esses fatores impulsionem uma nova expansão das margens em 2027, observando que o calendário de renovações representará um obstáculo de 90 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2027.
A carteira total de pedidos da empresa cresceu 13%, e as Bookings de software como serviço cresceram mais rapidamente; a Bernstein considera que isso dá suporte ao crescimento futuro da ARR.

A participação de usuários ativos que adotam ferramentas de levantamento de quantidades de engenharia com recursos de IA subiu de 6% para 19%; o número de usuários do Tekla AI Assistant cresceu mais de 50% em relação ao trimestre anterior, e o consumo de créditos de IA do SketchUp dobrou na comparação trimestral.
As formas de monetização da empresa incluem assinaturas premium, preços baseados no uso e consumo de créditos. A Bernstein espera que essas cobranças contribuam de forma mais significativa para o crescimento da ARR e para as margens à medida que o uso aumentar.

A Bernstein reduziu sua previsão de lucro por ação ajustado da Trimble para 2027 de 4.30 dólares para 4.03 dólares e cortou o preço-alvo de 73 dólares para 67 dólares, mantendo a recomendação de desempenho superior ao mercado.
A casa avalia a ação em cerca de 17 vezes o lucro por ação previsto para 2027. Entre os principais riscos apontados estão uma transição do hardware para a receita recorrente e o software mais lenta do que o esperado, uma desaceleração na adoção de tecnologias de digitalização da construção e uma rotatividade de clientes superior à esperada.