Evercore ISI: Investimento de capital da Western Digital sobe para cerca de 8% da receita: mais recursos para aumentar a capacidade dos discos rígidos

Quanto aumentará o investimento de capital?

A administração da Western Digital prevê que o investimento de capital nos próximos dois anos se aproxime de 8% da receita, acima da faixa de longo prazo de 4% a 6%. Os gastos já começaram a subir: no trimestre encerrado em setembro de 2026, foram de 227 milhões de dólares, ou 5,2% da receita, ante cerca de 3,2% nos quatro trimestres móveis anteriores.
Com base nas receitas estimadas pela Evercore ISI para os anos fiscais 2027 e 2028, de aproximadamente 21 bilhões e 31 bilhões de dólares, respectivamente, e em uma proporção de investimento de capital de 8%, os investimentos nos dois anos seriam de aproximadamente 1,68 bilhões e 2,52 bilhões de dólares, respectivamente, totalizando cerca de 4,2 bilhões de dólares.

A Evercore ISI acredita que o investimento se concentra em aumentar a densidade de gravação e a produção de capacidade de armazenamento medida em EB, em vez de ampliar de forma generalizada a capacidade de produção de unidades de disco rígido. A Western Digital planeja acrescentar cabeças e pratos e elevar a produção de discos HAMR para aumentar as remessas de capacidade.
A nova tecnologia também eleva a intensidade do investimento: o ciclo de fabricação de HAMR é mais longo, enquanto os lasers HAMR e as cabeças e pratos adicionais aumentam a complexidade. A instituição pressupõe investimento de capital de cerca de 3,02 milhões de dólares para cada 1 EB adicional de capacidade anual, aproximadamente 30% acima do ano anterior.

A instituição pressupõe que apenas metade dos gastos será usada para ampliar a capacidade em EB, e o restante para substituir equipamentos, converter linhas de produção e compensar o ritmo mais lento de fabricação de HAMR. Nessas condições, quando atingirem a plena capacidade, os investimentos dos anos fiscais 2027 e 2028 poderão sustentar remessas anuais adicionais de cerca de 278 EB e 416 EB, respectivamente.
A instituição estima um prazo de retorno em caixa de cerca de três anos. As principais premissas incluem receita por EB inalterada, margem bruta incremental de 70% e prazo de depreciação de cinco anos para os novos equipamentos, com inclusão de despesas operacionais e investimento em capital de giro.

A Western Digital afirma que a visibilidade da demanda de seus sete maiores clientes se estende até 2030–2031. A Evercore ISI acredita que a visibilidade da demanda proporcionada por acordos de longo prazo plurianuais com clientes corresponde ao prazo de retorno do investimento que estimou.
Os preços também dão suporte: no último trimestre, o crescimento anual do preço médio de venda combinado por TB acelerou da faixa superior entre dez e vinte por cento anteriormente para 28%; a instituição acredita que ainda há espaço para nova aceleração nos próximos três a quatro trimestres.
No entanto, o retorno do investimento depende da demanda e da disciplina de oferta. Se grandes clientes de nuvem desacelerarem seus investimentos de capital, a demanda e a receita de discos rígidos nearline poderão sofrer pressão; se os fabricantes de discos rígidos ampliarem a capacidade, o equilíbrio entre oferta e demanda também poderá mudar.