Goldman Sachs: Demanda de Haitian no setor de alimentação sofre pressão e custos de soja e PET reduzem margem bruta do quarto trimestre

De onde vem o crescimento da Haitian em meio à fraqueza do setor?

O Goldman Sachs afirma que, apesar da alta participação dos negócios da Haitian voltados a clientes empresariais, as vendas de condimentos cresceram cerca de 4% nos três primeiros trimestres de 2026, e a empresa continuou ganhando participação de mercado. A companhia observou que alguns dados de terceiros mostraram queda de um dígito nas vendas do canal de consumo no terceiro trimestre, em relação ao ano anterior.
A demanda final fraca do setor de alimentação continuou sendo o principal fator de pressão sobre a receita tanto nos três primeiros trimestres quanto no terceiro trimestre. Ao controlar as remessas no terceiro trimestre, a empresa manteve os estoques dos canais em cerca de 2.5 meses e pretende continuar atenta à saúde dos canais em 2027.
O Goldman Sachs acompanha a formação de estoques para o Ano-Novo Lunar do quarto trimestre de 2026 ao primeiro trimestre de 2027: o quarto trimestre enfrenta uma base de comparação anual elevada, e o desempenho da formação de estoques influenciará a avaliação do crescimento no curto prazo.

A administração informou que o preço de compra da soja subiu em um percentual de dois dígitos baixos na comparação anual no segundo trimestre de 2026, ficou praticamente estável em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre e voltou a subir ligeiramente após o início do quarto trimestre. Como a base do quarto trimestre de 2025 é baixa, o aumento anual do custo da soja no período ainda pode se ampliar, embora a empresa tenha fixado parte dos preços no início do quarto trimestre.
Os preços do PET permanecem altos e voláteis, o custo do açúcar caiu na comparação anual e os demais custos de insumos estão, em geral, estáveis. Por isso, o Goldman Sachs mantém cautela quanto à pressão da soja e do PET sobre a margem bruta do quarto trimestre.
A empresa prioriza atualmente o volume de vendas e a participação de mercado e não planeja elevar preços no curto prazo; decisões posteriores dependerão das mudanças na demanda e nos custos. A administração estima a proporção das despesas de vendas para o ano inteiro em cerca de 6%–6,5% e a das despesas administrativas, excluindo P&D, em cerca de 2%–2,5%, mas a absorção das despesas pela receita no quarto trimestre dependerá da tendência das remessas.

A administração considera temporários alguns fatores que reduziram o lucro líquido do terceiro trimestre, incluindo uma perda cambial de 160 milhões de yuans e a redução da receita de investimentos; essa perda cambial equivaleu a cerca de 7% do lucro antes dos impostos no trimestre, enquanto a perda cambial no primeiro semestre foi de 480 milhões de yuans.
Os movimentos cambiais são difíceis de prever, e a empresa está reduzindo sua exposição a moedas diferentes do renminbi para controlar o impacto cambial em 2027.

No segmento empresarial, a Haitian tem como alvo redes de restaurantes e clientes líderes da indústria alimentícia, com oportunidades de se beneficiar da maior padronização da produção pelas redes de restaurantes. Nos canais de consumo, a empresa trabalha com lojas de associados, varejistas de desconto e novos canais de varejo para desenvolver produtos exclusivos; a administração afirma que isso ajudou os condimentos especiais a manterem relativa resiliência recentemente.
Até a publicação do relatório, as vendas de produtos saudáveis de alta qualidade haviam crescido mais de 20% no ano. A empresa também está otimista com a nova norma nacional para a produção de molho de soja, que entra em vigor em 1 de dezembro de 2026: a norma exige que o nitrogênio de aminoácidos seja gerado naturalmente pela fermentação de soja e trigo. A empresa acredita que seus padrões de qualidade e sua capacidade de P&D favorecem o aproveitamento dessa mudança.
No exterior, a Amoy adquirida possui canais de distribuição e experiência operacional em Hong Kong, nos Estados Unidos e na Europa; a Haitian pode oferecer capacidade de distribuição na China continental, produção e P&D. A administração acredita que a integração das duas lançou as bases para o crescimento da Amoy.