Morgan Stanley: A queda de ajuste dos índices de ações dos EUA pode marcar a fase final da correção, enquanto a melhora dos lucros se dissemina por mais empresas

Por que uma queda de ajuste dos índices pode marcar a fase final da correção?

Morgan Stanley havia avaliado anteriormente que a correção de meio de ciclo terminaria com os índices convergindo para uma amplitude de mercado mais fraca; a instituição acredita que esse processo está em curso, enquanto as condições das ações de empresas em geral melhoraram.
O crescimento do lucro por ação da empresa mediana do índice Russell 3000 atingiu seu nível mais forte em quatro anos. No entanto, a instituição ainda quer obter confirmação adicional de seus próprios indicadores de sentimento, e mantém em 8000 pontos seu cenário-base de fim de ano para o índice S&P 500.

Morgan Stanley prevê que o crescimento dos lucros das empresas em geral acelere e que os retornos do mercado em 2026–2027 também se disseminem de forma mais ampla. Seu modelo antecedente de lucros não-PMI aponta para um crescimento de dois dígitos do lucro por ação.
O modelo utiliza dados macroeconômicos sobre atividade econômica, confiança empresarial, salários e o componente cíclico mensal do PIB para prever os lucros. Ao mesmo tempo, as revisões para cima das estimativas de lucros são desiguais: no fim de outubro de 2026, as estimativas de lucros para 2026 das empresas do S&P 500 haviam sido revisadas para cima em 17% no acumulado do ano, enquanto as estimativas para o S&P 400 e o S&P 600 haviam sido revisadas para cima em 8% cada.
A avaliação continua sendo uma limitação: no fim de outubro, a relação preço/lucro futuro do S&P 500 era de 18.4 vezes, acima da mediana de 16.2 vezes dos últimos quatro anos; o prêmio de risco das ações dos EUA medido pela instituição também estava próximo de uma mínima histórica.

A instituição acredita que as condições financeiras já exerceram algum efeito restritivo, mas o presidente do Fed, Warsh, reluta em chamar diretamente as condições financeiras de restritivas; isso significa que o limiar para o Fed adotar uma postura mais dovish continua elevado. A liquidez é um risco a acompanhar à medida que 2027 se aproxima.
Historicamente, as ações de grande capitalização subiram em média cerca de 15% nos seis meses após as eleições de meio de mandato, com desempenho semelhante nos índices ponderados por valor de mercado e nas ações de empresas em geral. Morgan Stanley também observa que uma possível nova escalada do conflito militar com o Irã após as eleições, assim como as questões tarifárias, são riscos que merecem mais atenção.

Morgan Stanley está overweight em indústria, finanças e consumo discricionário, e underweight em bens de consumo básicos e imóveis. A lógica é que uma recuperação rotativa favorece as ações cíclicas, enquanto melhoram os novos pedidos e a carteira de pedidos pendentes da indústria; o crescimento dos investimentos de capital também é sustentado por fatores como a recuperação dos lucros e a construção de centros de dados.
A instituição prefere empresas que gerem caixa de forma consistente, tenham balanços sólidos e apresentem melhora nas expectativas de lucros. O crescimento futuro dos lucros e as revisões das estimativas de lucros do setor bancário melhoraram; já os bens de consumo básicos enfrentam pressão das tarifas, dos custos das commodities e do enfraquecimento dos consumidores de baixa renda.