Goldman Sachs: Resultados do terceiro trimestre da Tonghua Dongbao superam as previsões do Goldman Sachs: por que o crescimento com a substituição por produtos nacionais ainda não muda a recomendação de venda?

Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A Tonghua Dongbao registrou no terceiro trimestre de 2026 receita de 916 milhões de yuans e lucro líquido de 230 milhões de yuans, acima das previsões anteriores do Goldman Sachs de 850 milhões de yuans e 158 milhões de yuans, respectivamente.
A receita cresceu 12,6% na comparação anual. O Goldman Sachs considera que o principal motivo foi o avanço contínuo da substituição por produtos nacionais e o aumento da participação da companhia no mercado doméstico de insulina.

O lucro líquido reportado no terceiro trimestre caiu 76,7% na comparação anual, principalmente porque um ganho extraordinário com a venda de ações da Amoytop Biotech no mesmo período de 2025 elevou a base de comparação.
Excluídos os itens não recorrentes, o lucro líquido cresceu 51,4% na comparação anual. Por essa medida, o desempenho operacional do trimestre foi mais forte do que sugere a queda anual do lucro líquido reportado.

A insulina asparte da companhia recebeu aprovação da FDA dos Estados Unidos em julho de 2026, tornando-se a primeira insulina asparte desenvolvida na China aprovada nos Estados Unidos; ela será comercializada pela Nanjing King-friend. A FDA também aceitou para análise o pedido de licença de produto biológico da insulina glargina.
O Goldman Sachs prevê que o aumento contínuo da participação no mercado doméstico e a expansão internacional apoiem o crescimento da receita e do lucro. O banco elevou a projeção de receita para 2026 de 3,253 bilhões de yuans para 3,305 bilhões de yuans e a de lucro líquido de 579 milhões de yuans para 583 milhões de yuans.

Embora esteja otimista com o crescimento de curto prazo, o Goldman Sachs considera lento o avanço da expansão internacional e da carteira de medicamentos inovadores da companhia e avalia que seu potencial de crescimento de longo prazo é mais fraco que o dos principais concorrentes. O banco manteve a recomendação de venda e o preço-alvo para 12 meses de 7 yuans por ação.
O relatório apresenta descrições diferentes da avaliação: a primeira página afirma que a avaliação prospectiva já está alta; a seção de tese de investimento diz que o índice preço sobre lucro prospectivo é relativamente baixo, mas ainda não reflete plenamente as perspectivas de crescimento relativamente fracas da companhia.
Os riscos à recomendação listados pelo Goldman Sachs incluem expansão internacional, desenvolvimento de medicamentos inovadores ou substituição por produtos nacionais mais rápidos que o esperado.