Nomura: Receita da Gotion High-Tech cresce 75%, mas empresa passa a registrar prejuízo; Nomura prevê pressão tributária até 2027

Por que o crescimento da receita não se traduziu em lucro?

No terceiro trimestre de 2026, a Gotion High-Tech registrou receita de 17,7 bilhões de yuans, alta de 75% na comparação anual e de 10% na trimestral, em linha com a expectativa do Nomura. O banco acredita que o crescimento pode ter vindo do aumento trimestral das remessas de baterias e da relativa estabilidade do preço médio de venda das baterias.
A empresa, porém, registrou prejuízo líquido de 537 milhões de yuans no terceiro trimestre, ante lucros de 2,17 bilhões de yuans no mesmo período do ano anterior e de 1,37 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2026. O Nomura afirmou que o lucro ficou abaixo do esperado principalmente devido a uma perda de 785 milhões de yuans com alterações no valor justo durante o trimestre, possivelmente relacionada à variação das cotações de suas participações na Chery Automobile e em uma empresa de folhas de cobre.
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 15,3%, estável na comparação trimestral, mas 2.3 pontos percentuais abaixo da registrada um ano antes; impostos e sobretaxas subiram para 237 milhões de yuans, alta de 221% em relação ao ano anterior. O Nomura atribuiu o aumento à introdução pela China de um novo imposto sobre o consumo incidente sobre as vendas de produtos de baterias a partir de setembro de 2026.

Segundo as medidas descritas no relatório, a taxa de restituição do IVA sobre exportações cairá de 6% para zero em 1 de janeiro de 2027, e a alíquota do imposto sobre o consumo de baterias deve subir de 2% para 4% em 1 de setembro de 2027. O Nomura prevê que a pressão sobre os custos aumentará ainda mais se a empresa não conseguir repassar a carga tributária adicional aos clientes a jusante.
O Nomura considera que a exposição da empresa ao mercado doméstico de veículos elétricos de passageiros é maior que a de algumas fabricantes de baterias de segundo escalão, e que esse mercado pode enfrentar demanda mais fraca e novos impostos. Por isso, prevê que a rentabilidade da empresa por unidade continue pressionada em 2027.

O Nomura prevê que a empresa aprofundará a parceria com a Volkswagen. As remessas de células para a Volkswagen e a recém-anunciada fábrica europeia de células e materiais em joint venture ajudarão a otimizar a composição da receita no longo prazo.
O Nomura também prevê que a empresa acelerará a expansão da capacidade no exterior, em Marrocos, Eslováquia, Vietnã e Espanha, para reduzir o impacto das dificuldades no mercado doméstico de veículos elétricos de passageiros.

Considerando as perdas de valor justo e os impostos e sobretaxas mais altos, o Nomura reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026 e 2027, respectivamente, de 2,103 bilhões de yuans e 2,819 bilhões de yuans para 1,149 bilhões de yuans e 2,339 bilhões de yuans, cortes de aproximadamente 45% e 17%.
O Nomura manteve a recomendação neutra e elevou o preço-alvo de 22.50 yuans para 23.20 yuans. A base de avaliação passou a ser o lucro por ação projetado para 2027, de 1.29 yuans, com um múltiplo preço/lucro de 18 vezes, inferior às 19 vezes usadas anteriormente. O preço-alvo está aproximadamente 0,3% acima do fechamento de 23.13 yuans em 29 de outubro de 2026.