Morgan Stanley: receita da Yunnan Baiyao acelera no terceiro trimestre, mas lucro continua abaixo do esperado

Por que a aceleração da receita não impulsionou o lucro líquido?

No terceiro trimestre de 2026, a Yunnan Baiyao registrou receita de 10,4 bilhões de yuans, alta de 10,4% na comparação anual e 5,2% acima da previsão do Morgan Stanley. O lucro líquido foi de 1,121 bilhões de yuans, queda de 2% na comparação anual e 7,3% abaixo da previsão do banco. Excluindo itens não recorrentes, o lucro foi de 1,112 bilhões de yuans, alta de 2,2% na comparação anual.
A variação anual da receita passou de negativa em 1,3% no segundo trimestre para positiva em 10,4% no terceiro. No entanto, a margem bruta geral do terceiro trimestre caiu 1.1 ponto percentual na comparação anual, para 27,2%; juntamente com o aumento de 10,3% nas contas a receber em relação ao fim de 2025, o Morgan Stanley considera que o negócio de distribuição pode ter impulsionado a aceleração da receita.
Quanto ao fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre cresceu 55,2% na comparação anual.

O Morgan Stanley observou que, em meio à migração dos consumidores para opções mais baratas, as vendas de medicina tradicional chinesa de empresas do setor e redes de farmácias foram fracas, enquanto o portfólio relativamente equilibrado de produtos da Yunnan Baiyao e sua capacidade de marketing ajudam a sustentar o desempenho no varejo.
A empresa está desenvolvendo mais usos clínicos para produtos já comercializados, incluindo Yunnan Baiyao Plaster, Baiyao Capsules e Qixuekang Oral Liquid, para ampliar o mercado potencial de seus produtos principais; os gastos com pesquisa e desenvolvimento cresceram 23,9% na comparação anual nos três primeiros trimestres de 2026.
No primeiro semestre de 2026, o creme dental Baiyao manteve a liderança no mercado chinês.

A administração projeta crescimento do lucro líquido no ano completo de 2026; anteriormente, a empresa havia reduzido suas projeções no primeiro semestre, a partir de uma meta anterior de crescimento de um dígito alto.
O Morgan Stanley considera a Yunnan Baiyao uma opção defensiva, com base na relação preço sobre lucro projetada de 15 vezes para 2027 e nos dividendos relativamente altos. O dividendo especial da empresa no primeiro semestre de 2026 correspondeu a 50% do lucro, e o dividend yield dos últimos doze meses foi de aproximadamente 4,7%.
O banco atribui recomendação de overweight e preço-alvo de 60 yuans; o preço de fechamento em 3 de novembro de 2026 foi de 55.60 yuans.