Nomura: vendas da Lao Pu Gold continuam fracas; previsões de lucro e preço-alvo são reduzidos

Por que as vendas continuam pressionadas?

A Nomura estima que o ritmo de vendas da Lao Pu Gold no terceiro trimestre de 2026 não apresentou melhora significativa em relação ao segundo trimestre, quando a receita já havia caído cerca de 30% na comparação anual.
O banco considera que a forte correção do preço do ouro no terceiro trimestre enfraqueceu a demanda de compra dos consumidores iniciantes que não fazem parte da base principal. O ouro à vista chegou a se aproximar de 4000 dólares americanos por onça e atingiu uma nova mínima de 2026 em outubro.
A Nomura também considera que o efeito riqueza negativo decorrente da correção das ações A, especialmente das empresas de tecnologia, desde julho, e as medidas tributárias mais rigorosas voltadas à população rica da China afetaram a disposição ou a capacidade de consumo dos clientes-alvo.

A Nomura reduziu sua previsão de receita para 2026 de 37,599 bilhões de yuans para 31,795 bilhões de yuans e sua previsão de lucro líquido de 7,006 bilhões de yuans para 5,749 bilhões de yuans, quedas de aproximadamente 15% e 18%, respectivamente.
Segundo o novo modelo, a receita de 2026 ainda cresce 16,5% em relação aos 27,303 bilhões de yuans de 2025; porém, o crescimento da receita em 2027 cai para 3,4%, e o lucro líquido é estimado em 5,966 bilhões de yuans, cerca de 3,8% acima de 2026. O banco também reduziu suas previsões de receita e lucro para o período de 2026 a 2028 em 15%–26% e 18%–28%, respectivamente.
O fluxo de caixa também é uma restrição operacional importante: o fluxo de caixa operacional da empresa em 2025 foi negativo em 6,848 bilhões de yuans, e a Nomura prevê que se torne positivo em 7,085 bilhões de yuans em 2026. A previsão é que os estoques caiam de 16,044 bilhões de yuans no fim de 2025 para 13,871 bilhões de yuans no fim de 2026.

A Nomura considera que a Lao Pu Gold tem alto reconhecimento entre os consumidores no segmento de joias de ouro e artigos de coleção feitos com técnicas tradicionais, e que sua base principal de clientes já estabelecida deve sustentar as vendas de longo prazo.
Nos últimos trimestres, a empresa continuou transferindo suas boutiques para locais melhores e reforçando o desenvolvimento de produtos e o controle de qualidade. A Nomura considera que essas medidas favorecem a construção da marca no longo prazo, mas não necessariamente trarão forte crescimento imediato das vendas.
Ao mesmo tempo em que as expectativas de lucro diminuíram, a Nomura reduziu o múltiplo-alvo de preço sobre lucro para 2026 de 20 para 12 vezes, e o preço-alvo correspondente caiu de 905 para 450 dólares de Hong Kong. Em relação ao fechamento de 274 dólares de Hong Kong em 3 de novembro, o novo preço-alvo implica potencial de alta de cerca de 64%; o banco manteve a recomendação de compra.