Bank of America: resultados do terceiro trimestre pressionam ações de metais preciosos da América do Norte, e retorno em dinheiro vira foco

Por que a reação das ações foi fraca apesar de resultados razoáveis?

Até a publicação do relatório, 6 empresas de metais preciosos norte-americanas acompanhadas pelo BofA haviam divulgado resultados do terceiro trimestre. Dessas, 5 tiveram desempenho inferior ao índice S&P/TSX Global Gold no pregão seguinte à divulgação; a fraqueza do ouro também prejudicou o desempenho do setor.
Por exemplo, as ações da Alamos Gold caíram 9% no pregão após os resultados, ficando 6.1 pontos percentuais abaixo do índice. As da Centerra Gold recuaram 1,1% no mesmo período, mas superaram o índice em 4.1 pontos percentuais.
O BofA acredita que as empresas capazes de oferecer retornos aos acionistas acima do esperado enquanto continuam investindo em projetos de crescimento e cumprem ou superam suas projeções operacionais podem apresentar o melhor desempenho das ações após os resultados.

O preço médio do ouro no terceiro trimestre de 2026 foi de 4,263 dólares por onça, queda de 5,4% ante o trimestre anterior, mas ainda alta de 23,3% na comparação anual; o preço médio da prata foi de 62.71 dólares por onça, queda trimestral de 14,3%. O BofA considera que a queda trimestral dos preços médios do ouro e da prata afetará negativamente as empresas de metais preciosos que acompanha.
A maioria das empresas também mencionou pressões de custos com diesel, materiais de consumo, perfuração e peças, entre outros, e afirmou que pode compensá-las parcialmente. O preço médio à vista do diesel subiu 15% no terceiro trimestre em relação ao anterior, evidenciando ainda mais a pressão sobre os custos dos insumos.
O ouro continuou a enfraquecer após o fim do trimestre: na semana encerrada em 30 de outubro, fechou a 3,874.62 dólares por onça, com queda semanal de 3%; a incerteza sobre o próximo passo da política do Federal Reserve e as vendas de sexta-feira influenciaram conjuntamente o preço.

Apesar da queda trimestral dos preços médios do ouro e da prata, o BofA prevê que as empresas de metais preciosos norte-americanas que acompanha gerem fluxo de caixa livre combinado de cerca de 6,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre de 2026 e cerca de 29,2 bilhões de dólares no ano. Por isso, destaca a alocação de capital e o retorno aos acionistas como prioridades da temporada de resultados.
A Agnico Eagle Mines devolveu 455 milhões de dólares aos acionistas no terceiro trimestre, cerca de 53% do fluxo de caixa livre. A administração afirmou que uma taxa de distribuição de 50% seria uma estimativa razoável para 2027, acima dos 40% anteriores. O BofA prevê atualmente retorno de capital de 2,4 bilhões de dólares pela empresa em 2027, cerca de 41% de sua projeção de fluxo de caixa livre, e por isso vê espaço para elevar a estimativa de retorno.
Contudo, investimentos em crescimento e custos também consumirão recursos: a empresa planeja paralisações para manutenção no quarto trimestre de 2026, afetando o volume processado em duas minas. O BofA elevou sua previsão de custo em caixa para o ano a 1,114 dólares por onça, perto do limite superior da faixa projetada pela empresa.

O EBITDA ajustado da Alamos Gold no terceiro trimestre ficou 5% abaixo da expectativa do BofA, pois as vendas de ouro foram 3% inferiores à previsão do banco e os custos foram 4% maiores. A empresa manteve suas projeções para 2026 e prevê aumento de 18%–34% na produção do quarto trimestre ante o anterior, para 140 mil–160 mil onças.
No entanto, o projeto do poço Phase 3+ da Alamos atrasou um trimestre e o investimento de capital aumentou 5%, enquanto a produção do projeto PDA no segundo semestre de 2027 deve ficar abaixo do planejado. Por isso, o BofA reduziu sua previsão de produção da empresa para 2027 de 656 mil para 608 mil onças e o preço-alvo de 36 para 34 dólares por ação, mantendo a recomendação neutra.
A Kinross Gold espera cumprir a projeção revisada de produção atribuível de ouro equivalente para 2026, mas o BofA continua relativamente cauteloso com suas perspectivas para 2027: o banco prevê produção praticamente estável na comparação anual e aumento dos custos em caixa, enquanto a produção das concorrentes cresce e seus custos unitários caem, mantendo assim a recomendação de desempenho abaixo do mercado.