HSBC: Apoio às recompras torna-se uma política permanente, e ações de tecnologia ainda enfrentam ajustes de posição

O que mudou na política de estabilização do mercado?

O refinanciamento para recompras passou de uma medida temporária a uma política permanente, com a taxa reduzida sucessivamente de 1,75% em outubro de 2024 para 1%. O HSBC avalia que custos de financiamento menores incentivarão mais empresas a recomprar ações, oferecendo apoio mais duradouro ao mercado acionário.
A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China incentiva as empresas componentes dos principais índices e as líderes de tecnologia a recomprar ações e acrescentou situações para recompras destinadas a estabilizar os preços, incluindo quando a cotação cai abaixo do preço de emissão. Regras de financiamento como a exigência de margem, a taxa de conversão de garantias e o índice de manutenção de garantias também começaram a ser flexibilizadas.
Na terceira rodada da facilidade de swap para empresas de valores mobiliários, fundos e seguradoras, 31 instituições manifestaram intenção de participar, em um montante superior a 100 bilhões de yuans. Segundo a Cailian Press, as duas plataformas estatais Chengtong e Guoxin receberam ainda cotas de refinanciamento para recompras que somam 200 bilhões de yuans.

O HSBC estima que, com a taxa de refinanciamento em 1%, a taxa dos empréstimos repassados pelos bancos pode cair para 1,5% ou menos. Se o rendimento de dividendos de uma empresa superar seu custo de empréstimo, tomar dinheiro emprestado para recomprar suas próprias ações pode gerar um diferencial positivo. O banco usa o rendimento de dividendos de cerca de 3% do CSI 300 para ilustrar esse incentivo econômico.
Até a data do relatório, as cotas de refinanciamento para recompras solicitadas somavam 440 bilhões de yuans; as recompras realizadas nos primeiros 10 meses de 2026 atingiram o recorde de 134,5 bilhões de yuans, e cerca de metade das ações recompradas foi cancelada. As solicitações de cotas e o volume de recompras efetivas correspondem a etapas diferentes.

O HSBC estima que, desde julho de 2026, as contas de financiamento com margem registraram saídas líquidas de cerca de 700 bilhões de yuans, incluindo aproximadamente 362 bilhões de yuans do setor de tecnologia da informação. No mesmo período, a Central Huijin e as duas plataformas estatais registraram entradas de cerca de 400 bilhões de yuans e 60 bilhões de yuans, respectivamente, compensando parcialmente a pressão vendedora.
Segundo os cálculos do banco, após considerar recursos como as compras de ETFs por fundos de investimento públicos e pela equipe nacional, o mercado ainda apresenta uma lacuna de liquidez de cerca de 266 bilhões de yuans. O relatório afirma que, em 2 de novembro, o mercado ainda não havia se estabilizado e poderia precisar de mais recursos da equipe nacional.
Entre as entradas desde julho em ETFs nos quais a equipe nacional mantém posições significativas, cerca de 191,4 bilhões de yuans foram para ETFs do CSI 300 e cerca de 99,6 bilhões de yuans para ETFs do ChiNext.

No terceiro trimestre de 2026, a alocação de fundos de investimento públicos domésticos e de investidores em direção ao norte no setor de eletrônicos caiu 7.1 e 5.7 pontos percentuais, respectivamente, em relação ao segundo trimestre. As alocações em comunicações e equipamentos elétricos também caíram pelo menos 1 ponto percentual cada uma.
O HSBC estima que as vendas líquidas de ações de tecnologia da informação por fundos públicos de gestão ativa no terceiro trimestre equivaleram a apenas cerca de 1% das posições no setor ao fim do segundo trimestre, e a alocação geral continua alta. O banco considera que essa situação das posições é uma razão importante para o ajuste adicional das ações de tecnologia desde o início do quarto trimestre.
Até 2 de novembro, o setor de tecnologia da informação das ações A havia caído mais de 45% desde julho; durante a correção, TMT ainda respondeu por pelo menos quatro décimos do volume negociado em ações A.