Citi: Crescimento do volume no terceiro trimestre sustenta lucro da Aluminum Corporation of China, enquanto queda do preço do alumínio e aumento dos custos pressionam o lucro bruto

Por que o lucro do terceiro trimestre superou ligeiramente a previsão do Citi?

O Citi estima que o lucro líquido da Aluminum Corporation of China no terceiro trimestre de 2026 foi de 6,044 bilhões de yuans, alta de 59% em relação ao ano anterior e queda de 5% ante o trimestre anterior, ligeiramente acima de sua previsão, principalmente devido ao aumento do volume de vendas de alumina e alumínio.
O lucro líquido dos três primeiros trimestres foi de 17,92 bilhões de yuans, alta de 65% em relação ao ano anterior, alcançando 83% da estimativa de consenso da Bloomberg para o lucro líquido de todo o ano de 2026 e 89% da previsão anual do Citi. Excluídas as perdas por redução ao valor recuperável, o Citi calcula que o lucro líquido recorrente dos três primeiros trimestres foi de 18,19 bilhões de yuans, alta de 58% em relação ao ano anterior.

As vendas externas de alumina de produção própria no terceiro trimestre foram de 1,36 milhões toneladas, alta de 18% ante o trimestre anterior, mas queda de 14% em relação ao ano anterior; as vendas externas de alumínio de produção própria foram de 2,08 milhões toneladas, alta de 2% tanto na comparação anual quanto na trimestral.
O lucro bruto no mesmo período foi de 15,408 bilhões de yuans, alta de 50% em relação ao ano anterior e queda de 12% ante o trimestre anterior. O Citi atribui a queda trimestral principalmente ao preço mais baixo do alumínio e ao aumento dos custos do metal: o preço do alumínio na Bolsa de Futuros de Xangai no terceiro trimestre foi de 23711 yuans por tonelada, queda de 3% ante o trimestre anterior; o preço à vista da alumina foi de 2743 yuans por tonelada, alta de 1% na comparação trimestral.

O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre foi de 14,7 bilhões de yuans, alta de 33% em relação ao ano anterior e queda de 4% ante o trimestre anterior; os investimentos foram de 1 bilhão de yuans, queda de 55% na comparação anual e de 54% na trimestral. Com a redução dos investimentos, o fluxo de caixa livre subiu para 13,8 bilhões de yuans, alta de 53% na comparação anual e de 4% na trimestral.
A relação de endividamento líquido caiu para 1% ao fim do terceiro trimestre, abaixo dos 5% registrados ao fim do primeiro semestre de 2026 e dos 21% ao fim de 2025.

O Citi manteve a recomendação de compra para as ações H da Aluminum Corporation of China e o preço-alvo de 17.08 dólares de Hong Kong por ação; o preço da ação em 29 de outubro de 2026 informado no relatório era de 6.93 dólares de Hong Kong.
O preço-alvo tem como base a relação preço/valor patrimonial projetada para 2026 de 2.83 vezes, acima da média histórica de 1.27 vezes. O Citi avalia que preços mais altos do alumínio elevarão o retorno sobre o patrimônio líquido projetado para 2026–2027 acima da média histórica; preços de alumínio e alumina inferiores ao previsto, custos ou perdas por redução ao valor recuperável superiores ao previsto e uma possível flexibilização das políticas de restrição da oferta após uma alta excessiva do preço do alumínio estão entre os riscos de queda listados pelo banco.