Citi: BOE Technology registra prejuízo no terceiro trimestre e pressão sobre painéis pode persistir até 2027

Em que pontos os resultados do terceiro trimestre ficaram abaixo do esperado?

A BOE Technology registrou receita de 48,677 bilhões de yuans no terceiro trimestre, queda de 7% ante o trimestre anterior e de 9% em relação ao ano anterior, além de ficar 4% abaixo da projeção do Citi. O prejuízo líquido foi de 996 milhões de yuans, enquanto o Citi havia projetado lucro de 2,354 bilhões de yuans.
A margem bruta do trimestre foi de 15,0%, alta de 1.2 ponto percentual ante o segundo trimestre, mas as despesas como proporção da receita subiram de 10,4% para 12,0%, e o lucro operacional caiu 16% em relação ao trimestre anterior, para 1,463 bilhões de yuans.

A administração atribuiu o desempenho fraco à menor demanda por TI e à queda tanto do volume quanto dos preços de OLED. O negócio de TI respondeu por cerca de 37% da receita da empresa no primeiro semestre de 2026, com notebooks e tablets representando uma parcela relativamente grande. A empresa tem participação elevada entre os principais clientes de PC, de modo que a demanda fraca por PCs afetou significativamente o lucro em relação ao trimestre anterior.
A alta dos preços de memória enfraqueceu a demanda final, e a demanda por notebooks e tablets no terceiro trimestre caiu 17% em relação ao ano anterior e 20% ante o trimestre anterior. A empresa busca aumentar os preços dos painéis para TVs, mas elevar os preços dos painéis de TI no curto prazo é mais difícil. Ela planeja buscar aumentos após verificar os estoques dos clientes no primeiro trimestre de 2027.
A BOE forneceu mais de 120 milhões painéis OLED nos três primeiros trimestres, alta de 9,2% em relação ao ano anterior. Contudo, tanto o volume de vendas quanto os preços caíram no terceiro trimestre ante o anterior, e o maior volume de entregas somado aos preços baixos ampliou o prejuízo. A empresa informou que os preços de OLED continuavam caindo no quarto trimestre e prevê que os preços baixos acelerem a retirada de capacidade.

Em outubro de 2026, a taxa média de utilização da indústria de LCD havia caído para menos de 80%. Fabricantes de Taiwan estão retirando capacidade, e não são esperadas novas linhas de produção de LCD no mundo. A empresa prevê que o mercado como um todo caminhe gradualmente para o equilíbrio entre oferta e demanda até o fim de 2027.
O Citi continua considerando que a demanda fraca por TI e smartphones manterá o negócio de painéis sob pressão durante 2027, e que as perspectivas de melhora em 2028 também são incertas. O banco reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026, 2027 e 2028 em 57%, 54% e 39%, respectivamente, para 3,25 bilhões, 4,327 bilhões e 7,291 bilhões de yuans.

A empresa produziu uma amostra de substrato de vidro para encapsulamento de 24 camadas em agosto de 2026 e concluiu recentemente testes de confiabilidade com bons resultados. O rendimento de produção melhorou rapidamente nos últimos quatro meses, mas algumas etapas importantes ainda precisam de melhorias.
A certificação pelos clientes avança sem problemas e, até o momento, nenhuma questão importante foi levantada. No ritmo atual, a empresa poderá receber pedidos de clientes por pequenos lotes de amostras para certificação de produtos no primeiro trimestre de 2027. O Citi considera que o anúncio da construção de uma linha de produção em massa no primeiro semestre de 2027 pode servir de catalisador para o preço das ações, mas não espera contribuição significativa para a receita entre 2027 e 2028.
O Citi reduziu o preço-alvo de 8.7 para 4.7 yuans e manteve a recomendação neutra. O novo preço-alvo se baseia em uma relação preço/valor patrimonial estimada de 1.3 vez para 2027. O banco considera que a possível produção em massa pode levar a uma reavaliação, mas também reduziu o múltiplo de avaliação utilizado devido ao recente enfraquecimento do sentimento no mercado de IA.