Citi: Lucro da Dongshan Precision no terceiro trimestre fica em linha com as expectativas; Citi estima contribuição de 1,5 bilhões de yuans em lucro líquido dos módulos ópticos

Como os resultados do terceiro trimestre se compararam às expectativas?

A Dongshan Precision registrou receita de 17,6 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2026, alta de 74% em relação ao ano anterior; o valor ficou 2% abaixo da previsão do Citi, mas 1% acima do consenso da Bloomberg.
O lucro líquido do trimestre foi de 2,3 bilhões de yuans, e o lucro líquido ajustado foi de 2,1 bilhões de yuans. O Citi considera que os resultados, no geral, ficaram aproximadamente em linha com sua previsão de 2,2 bilhões de yuans, com o consenso da Bloomberg de 2,1 bilhões de yuans e com a expectativa de cerca de 2,2 bilhões de yuans do lado comprador, apurada em conversas com investidores.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 23,1%, alta de 9.0 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 2.2 pontos em relação ao trimestre anterior; o lucro bruto foi de 4,1 bilhões de yuans, alta de 184% em termos anuais e de 32% em termos trimestrais. O Citi considera que a contribuição do negócio óptico pode explicar a melhora da margem bruta, enquanto as placas de circuito impresso flexíveis enfrentam pressão sobre os preços.
A margem operacional subiu para 16,1%, alta de 10.2 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 2.6 pontos em relação ao trimestre anterior; o lucro operacional foi de 2,8 bilhões de yuans, alta de 370% em termos anuais e de 43% em termos trimestrais.

O Citi estima que a receita da Dongshan Precision com módulos ópticos no terceiro trimestre foi de cerca de 5,8 bilhões de yuans e o lucro líquido, de cerca de 1,5 bilhões de yuans, equivalentes, respectivamente, a aproximadamente um terço da receita total e dois terços do lucro líquido da companhia no trimestre.
O banco estima que foram enviados no trimestre cerca de 600 mil módulos ópticos de 400G e 1,8 milhões módulos de 800G. A companhia planeja realizar uma teleconferência de resultados em 2 de novembro, e o Citi acompanhará mais detalhes sobre os negócios.

O Citi atribui recomendação de compra e preço-alvo de 275 yuans, usando uma avaliação por segmentos: os negócios existentes são avaliados a uma relação preço/lucro de 15 vezes o lucro previsto para 2026, enquanto os negócios de módulos ópticos, chips ópticos e placas de circuito para IA são avaliados, respectivamente, a 15 vezes, 50 vezes e 20 vezes o lucro previsto para 2027.
O cenário-base pressupõe margens líquidas em 2027 de 30%, 40% e 20% para os negócios de módulos ópticos, chips ópticos e placas de circuito para IA, respectivamente. Os riscos de baixa listados pelo Citi incluem expansão dos negócios mais lenta que o esperado, aumento dos custos de materiais e perdas contínuas no negócio optoeletrônico devido à demanda fraca e à intensificação da concorrência.