Bank of America: Inquietação com IA amplia reações das ações aos resultados, e mercado de opções subestima volatilidade das eleições de meio de mandato

Por que as reações dos preços das ações após os resultados estão cada vez mais intensas?

Em 29 de outubro, Alphabet e ServiceNow caíram 12,6% e 27%, respectivamente; no dia seguinte, a Intel caiu 28,6%, e as três empresas registraram suas maiores quedas diárias históricas. Pelo ritmo dos acontecimentos no ano, o BofA prevê que o número de episódios de volatilidade extrema nas ações de tecnologia em 2026 será o segundo maior em mais de 30 anos, atrás apenas de 2025.
A magnitude da reação dos preços das ações das empresas do S&P 500 após a divulgação de resultados aumentou, assim como a parcela da volatilidade trimestral total de cada ação registrada no dia do anúncio. Embora as surpresas no lucro por ação em relação ao consenso do mercado tenham aumentado, elas não acompanharam o crescimento da reação dos preços.
O BofA considera que a escala sem precedentes dos investimentos em IA dificulta a avaliação do tamanho e do prazo dos retornos; horizontes curtos de investimento, somados às avaliações de desempenho de fim de ano, também levam os investidores a negociar de forma mais intensa diante de novas informações.

Em 30 de outubro, os indicadores de risco de bolha dos setores americanos de saúde e bens de consumo essenciais estavam em níveis elevados, enquanto as ações de tecnologia sofriam pressão. O indicador combina retornos dos preços, volatilidade, momentum e fragilidade para identificar movimentos de preços semelhantes aos de uma bolha.
Os sinais continuam relativamente concentrados no S&P 500: há 13 ações integrantes com indicador acima de 0.8, com peso combinado de 2,2%; no auge da bolha da internet, o número correspondente era de aproximadamente 50 a 100 ações, com peso de aproximadamente 20% a 40%.
O BofA enfatiza que o indicador usa apenas dados de preços e deve ser avaliado junto com as avaliações e o posicionamento: mudanças significativas nos fundamentos ou recuperações de preços após choques externos podem elevá-lo.

As opções semanais sobre o índice EURO STOXX 50 representaram recentemente cerca de 20% do volume total negociado de opções, mais que o dobro de sua participação média no último ano, com negociações concentradas em contratos que vencem em 6 de novembro. Mas o BofA observa que a volatilidade eleitoral implícita nas opções sobre os índices S&P 500 e EURO STOXX 50 permanece abaixo da amplitude média histórica dos movimentos após eleições de meio de mandato.
O BofA destaca os straddles europeus que vencem em 6 de novembro: os prêmios de referência do DAX, do SMI suíço e do EURO STOXX 50 são, respectivamente, 1,7%, 1,3% e 1,7% dos níveis dos índices; nas semanas de eleições presidenciais e de meio de mandato desde 2008, os movimentos máximos dos índices superaram esses prêmios com frequência de 89%, 100% e 89%, respectivamente. O custo de comprar um straddle é o prêmio pago.

O BofA considera que os fortes resultados da SK hynix respaldam sua avaliação do ciclo de memórias; seus analistas esperam que gargalos de fabricação limitem a expansão da capacidade de wafers e projetam que as vendas de HBM subam de 161 bilhões de dólares em 2027 para 212 bilhões de dólares em 2028. Enquanto isso, os investidores estrangeiros continuam com fortes vendas líquidas e as compras locais na Coreia do Sul também estão relativamente fracas.
O BofA propõe uma estrutura de opções sobre o KOSPI 200 que financia uma opção de compra com a venda de uma opção de venda com condição knock-in, com custo inicial de referência zero. No cenário do relatório, ela permite participar de uma alta de até 25% se o índice se recuperar 30%; porém, a opção de compra perde a validade se o índice atingir 130% do nível atual, enquanto uma queda adicional de 35% até o preço de knock-in pode gerar, pela opção de venda vendida, a obrigação de comprar a 85% do nível atual.
A oferta é uma restrição de médio prazo: o BofA considera que a expansão da capacidade dos fabricantes chineses afeta especialmente a DRAM convencional; se a oferta de memórias crescer mais rapidamente do que o esperado, as perspectivas de lucro do setor também sofrerão pressão.