Morgan Stanley: margem bruta da Colgate-Palmolive supera expectativas no terceiro trimestre, e recuperação na América do Norte continua sendo crucial

Por que o lucro do terceiro trimestre superou as expectativas?

O lucro ajustado por ação no terceiro trimestre de 2026 foi de 0.97 dólares, acima do consenso de mercado de 0.93 dólares; as vendas orgânicas cresceram 3,6%, ligeiramente acima do consenso de 3,3%.
A margem bruta subiu 90 pontos-base em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado. Melhorias de produtividade contribuíram com 290 pontos-base, compensando em grande parte o impacto negativo de 300 pontos-base causado pela alta dos custos de matérias-primas; os aumentos de preços e o mix de produtos contribuíram com 80 e 20 pontos-base, respectivamente. Não houve benefício de reembolso de tarifas no trimestre.
Com base nesse resultado, a empresa elevou sua orientação de margem bruta para o ano inteiro de 2026 de “aproximadamente estável” para “crescimento” em relação ao ano anterior. A orientação de crescimento do lucro ajustado por ação é de 5%–7%, com ponto médio cerca de 1 ponto percentual acima do anterior; espera-se que o crescimento das vendas orgânicas no ano inteiro fique em linha com os cerca de 3% registrados nos três primeiros trimestres.

Os mercados emergentes, que representam cerca de 45% das vendas da empresa, registraram crescimento orgânico de 5,4% no terceiro trimestre. A América Latina cresceu 6%, com alta de 3,9% no volume e contribuição de 2,1% dos aumentos de preços; porém, problemas de formulação de produtos no mesmo período do ano anterior criaram uma base de comparação baixa, e o México também apresentou desempenho relativamente fraco.
O negócio de nutrição para animais de estimação Hill’s, que representa cerca de 22% das vendas, registrou crescimento orgânico de 5,7%, acima do consenso de mercado de 4,1%; a saída do negócio de marcas próprias reduziu o crescimento em 0.7 ponto percentual. Volume e mix cresceram 1,8%, enquanto os aumentos de preços contribuíram com 3,9%.
A expansão da margem bruta da Hill’s sustentou mais investimentos em publicidade, mas a despesa com publicidade como proporção das vendas subiu 290 pontos-base em relação ao ano anterior e foi a principal causa da queda de 15 pontos-base na margem operacional do negócio. A participação global no mercado de creme dental subiu 20 pontos-base em relação ao ano anterior no terceiro trimestre.

O segmento da América do Norte, excluindo o negócio de animais de estimação, representa cerca de 17% das vendas. As vendas orgânicas no terceiro trimestre caíram 1,6% em relação ao ano anterior, uma melhora ante a queda de 2,6% no primeiro semestre; o volume e o mix recuaram 3,7% no trimestre, compensando a contribuição de 2,2% dos aumentos de preços.
O Morgan Stanley considera que a inovação em novos produtos da empresa em 2026 ficou aquém das expectativas. A empresa planeja acelerar o lançamento de novos produtos premium e fortalecer suas marcas principais nos próximos trimestres, e espera um ciclo de inovação mais forte em 2027.
A avaliação do banco sobre a América do Norte em 2027 melhorou, com base em uma base de comparação mais baixa, na experiência anterior do novo responsável regional na Europa e na recente recuperação dos dados de leitura das vendas do varejo nos Estados Unidos.

O Morgan Stanley elevou sua previsão de lucro por ação para 2026 em cerca de 2% devido ao desempenho da margem bruta no terceiro trimestre, mas reduziu a previsão para 2027 em 0,5% devido ao enfraquecimento cambial e à pressão contínua sobre os custos de matérias-primas. O banco espera que o lucro por ação cresça cerca de 5% naquele ano.
A empresa espera que a pressão dos custos de matérias-primas atinja seu pico anual no quarto trimestre de 2026; o Morgan Stanley considera que as perspectivas de custos de resinas, produtos petroquímicos, celulose e papel continuam voláteis.
O banco manteve a recomendação de overweight e elevou o preço-alvo de 104 dólares para 111 dólares, com base em um múltiplo preço/lucro de 25 vezes o lucro por ação previsto para 2028. Sua avaliação de longo prazo é que a capacidade de precificação, os mercados emergentes, a Hill’s e o crescimento da participação em cuidados bucais podem sustentar um crescimento orgânico contínuo das vendas de 3%–4%.