Nomura Orient International: pedidos e recebimentos da CFMEE melhoram no terceiro trimestre, enquanto queda nas avaliações reduz preço-alvo

Qual foi o ritmo de crescimento dos resultados do terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da CFMEE foi de 676 milhões de yuans, alta de 142,13% em relação ao ano anterior e de 14,42% em relação ao trimestre anterior; o lucro líquido foi de 180 milhões de yuans, alta de 216,66% em relação ao ano anterior e de 3,92% em relação ao trimestre anterior. No geral, os resultados ficaram em linha com as expectativas da Nomura Orient International.
A receita nos três primeiros trimestres foi de 1,781 bilhões de yuans, alta de 90,84% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 461 milhões de yuans, alta de 131,98% na mesma comparação. O lucro líquido cresceu mais rápido que a receita, enquanto a rentabilidade melhorou.

Nos três primeiros trimestres de 2026, a margem bruta foi de 43,55%, alta de 1.46 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 25,89%, alta de 4.59 pontos percentuais. A Nomura Orient International atribuiu a melhora principalmente à mudança do mix para produtos de maior valor agregado e à alavancagem operacional decorrente do aumento de escala.
As despesas combinadas de vendas, administração, pesquisa e desenvolvimento e financeiras caíram para 14,10% da receita, redução de 2.75 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As aplicações em PCB dos equipamentos de litografia por imagem direta da empresa se expandiram de placas de camada única, multicamadas e flexíveis para áreas como placas de interconexão de alta densidade, PCBs semelhantes a substratos e substratos para circuitos integrados.

Segundo o registro da atividade de relações com investidores de 29 de outubro, os novos pedidos da empresa continuaram crescendo no terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior, apoiados pela demanda dos setores de PCB e semicondutores.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no terceiro trimestre foi de 191 milhões de yuans, alta de 174,78% em relação ao ano anterior e de 50,48% em relação ao trimestre anterior. O aumento dos recebimentos de clientes e da proporção de pagamentos antecipados impulsionou a melhora do fluxo de caixa operacional e dos passivos contratuais; os passivos contratuais eram de 180 milhões de yuans ao fim de setembro, alta de 22,39% em relação ao fim de junho.
Ao mesmo tempo, os títulos e contas a receber somavam 1,269 bilhões de yuans ao fim de setembro, alta de 9,02% em relação ao fim de junho. A Nomura Orient International apontou como riscos a fragilidade na cobrança de recebíveis e a perda por redução ao valor recuperável dos estoques.

A Nomura Orient International espera que a atualização dos equipamentos e a expansão internacional apoiem o crescimento do negócio principal de equipamentos para PCB, enquanto negócios ligados a semicondutores, como encapsulamento avançado e substratos para circuitos integrados, também continuarão aumentando seus volumes. A instituição manteve suas projeções de receita para os anos de 2026 a 2028 em 2,568 bilhões de yuans, 3,76 bilhões de yuans e 4,845 bilhões de yuans, respectivamente, e as projeções de lucro líquido em 676 milhões de yuans, 1,114 bilhões de yuans e 1,553 bilhões de yuans, respectivamente.
Devido à recente volatilidade do mercado e à queda nas avaliações das empresas comparáveis, a instituição reduziu o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 69 vezes para 49 vezes, patamar aproximadamente equivalente à média do múltiplo projetado das comparáveis para 2027. Com base na projeção inalterada de lucro por ação para 2027 de 7.60 yuans, o preço-alvo foi reduzido de 524.66 yuans para 372.59 yuans.
A Nomura Orient International manteve a recomendação de compra; em relação ao preço de fechamento de 240.92 yuans em 4 de novembro de 2026, o novo preço-alvo implica potencial de alta de 54,7%. A instituição acompanha novos avanços nos equipamentos de litografia por imagem direta para encapsulamento avançado e o ritmo de aumento do volume de equipamentos para substratos de circuitos integrados.