Citi: Linde supera expectativas no terceiro trimestre com crescimento de volume e preços nas Américas, eleva projeção anual, mas indica quarto trimestre mais fraco

Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

O lucro ajustado por ação da Linde no terceiro trimestre foi de 4.59 dólares, acima da estimativa de 4.53 dólares do Citi e do consenso de mercado de 4.52 dólares. O volume de vendas da companhia cresceu 2% na comparação anual, com os mercados finais de eletrônicos, produtos químicos e energia como principais contribuintes.
Os preços subiram 3% na comparação anual, com aceleração de 1 ponto percentual em relação ao trimestre anterior. O Citi considera as Américas a principal origem do resultado acima das expectativas: pela base de comparação ajustada do banco, preços e mix de produtos nas Américas cresceram 6% e o volume aumentou 3%, impulsionando o lucro operacional em 12% na comparação anual.
O negócio Lincare foi transferido para o segmento “Outros”, com receitas de 593 milhões e 575 milhões de dólares referentes, respectivamente, ao terceiro trimestre do ano passado e ao segundo trimestre deste ano retiradas do segmento das Américas; essa mudança na base de divulgação deve ser considerada ao comparar os resultados da região.

A receita na Europa, no Oriente Médio e na África cresceu 7% na comparação anual, para 2,327 bilhões de dólares. As vendas subjacentes aumentaram 3%, com crescimento de volume de 1% e alta de preços de 2%; a margem subjacente melhorou 6 pontos-base na comparação anual, desempenho ligeiramente melhor que o esperado pelo Citi.
A receita da Ásia-Pacífico cresceu 12% na comparação anual, para 1,95 bilhões de dólares, e as vendas subjacentes aumentaram 8%, incluindo crescimento de volume de 5%, principalmente com o início de operação de projetos e vendas de equipamentos. No entanto, as vendas de equipamentos e os custos das interrupções no fornecimento de hélio fizeram o desempenho da região ficar ligeiramente abaixo do esperado pelo Citi.

O ponto médio da projeção de lucro por ação da companhia para todo o ano de 2026 é de 17.87 dólares, ligeiramente acima do consenso de mercado de 17.85 dólares; porém, o ponto médio da projeção para o quarto trimestre é de 4.45 dólares, abaixo do consenso de 4.53 dólares.
O Citi considera a projeção para o quarto trimestre um pouco conservadora e dá mais peso ao crescimento contínuo da carteira de projetos de fornecimento de gás no local e à forte demanda por propostas de projetos dos clientes. O banco também acompanha a pressão sobre a margem da Lincare e as medidas para aliviar os custos, bem como as perspectivas do negócio de hélio em 2027.

O Citi atribui à Linde recomendação de compra e preço-alvo de 560 dólares, avaliando-a a uma relação entre valor da empresa e EBITDA projetada para 2027 de cerca de 18.5 vezes, acima da média da companhia de aproximadamente 17 vezes para projeções de dois anos à frente nos últimos cinco anos.
O banco acredita que melhorias de preços e produtividade, projetos de energia limpa e um ambiente macroeconômico mais favorável podem impulsionar a expansão da margem operacional nos próximos anos. Uma desaceleração econômica pressionaria o volume de vendas de gases industriais, mas a carteira de projetos e a estrutura de contratos de longo prazo poderiam amortecer parcialmente esse impacto.