Por que a busca ficou abaixo do esperado?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita de Busca do Google e outras fontes foi de 63,35 bilhões de dólares, alta de 12% em relação ao ano anterior, mas abaixo dos 64,2 bilhões de dólares esperados pelo Goldman Sachs e dos 64,9 bilhões de dólares do consenso de mercado; ante o trimestre anterior, cresceu apenas 0,1%.
  • A administração atribuiu a desaceleração principalmente aos efeitos adversos do câmbio. Ao mesmo tempo, o crescimento da receita de busca acelerou a partir do terceiro trimestre do ano passado, elevando a base de comparação anual deste ano. Alguns varejistas da Ásia-Pacífico foram afetados pelo fim da isenção fiscal da União Europeia para encomendas de baixo valor, enquanto os gastos com publicidade de mídia e entretenimento também voltaram ao normal após a Copa do Mundo.
  • A administração espera que os efeitos adversos do câmbio sejam ligeiramente maiores no quarto trimestre do que no terceiro e que a base de comparação elevada persista. O Goldman Sachs reduziu sua previsão de receita de busca e outras fontes para o quarto trimestre de 70,64 bilhões para 69,07 bilhões de dólares.

O que limita o crescimento dos negócios de nuvem?

  • A receita do Google Cloud no terceiro trimestre foi de 30,71 bilhões de dólares, alta de 102,6% em relação ao ano anterior, acima dos 29,56 bilhões de dólares previstos pelo Goldman Sachs e dos 29,05 bilhões de dólares do consenso de mercado. A margem operacional foi de 36,2%, acima dos 33,0% previstos pelo Goldman Sachs e cerca de 12.5 pontos percentuais maior em relação ao ano anterior.
  • A demanda empresarial por IA impulsiona o crescimento, com contribuição significativa das vendas de sistemas TPU. Atualmente, quase 100 clientes usam TPU. A carteira de pedidos pendentes de nuvem chegou a 561 bilhões de dólares, alta de 256% em relação ao ano anterior; a empresa espera que cerca de 55% desse valor se converta em receita nos próximos 24 meses.
  • A oferta de capacidade de computação limita uma aceleração adicional do crescimento da nuvem. Ao mesmo tempo, a empresa precisa distribuir essa capacidade entre o desenvolvimento interno de produtos, a demanda de clientes externos e a pesquisa e o desenvolvimento de modelos de ponta.

Por que há uma diferença entre o crescimento e o lucro e o fluxo de caixa?

  • A receita líquida consolidada do terceiro trimestre cresceu 27,1% em relação ao ano anterior, mas o lucro operacional foi de 40,58 bilhões de dólares, abaixo dos 43,35 bilhões de dólares previstos pelo Goldman Sachs. O lucro por ação foi de 2.12 dólares, abaixo dos 2.96 dólares esperados pelo banco, incluindo uma perda de cerca de 8,7 bilhões de dólares decorrente da variação no valor das participações acionárias da empresa.
  • A empresa manteve sua projeção de despesas de capital para 2026 entre 195 bilhões e 205 bilhões de dólares e espera um aumento significativo em 2027. O Goldman Sachs prevê aproximadamente 203 bilhões e 350,4 bilhões de dólares, respectivamente, para atender à demanda por IA e aliviar as restrições de capacidade de computação.
  • O Goldman Sachs prevê fluxos de caixa operacionais de 190,4 bilhões e 309,8 bilhões de dólares em 2026 e 2027, respectivamente, abaixo das despesas de capital nos mesmos períodos; suas projeções de fluxo de caixa livre são negativas em 12,6 bilhões e 40,6 bilhões de dólares, respectivamente. A administração espera que o retorno sobre o capital investido continue muito acima do custo de capital, mas os investimentos contínuos consumirão caixa.

Por que o Goldman Sachs reduziu o preço-alvo, mas manteve a recomendação de compra?

  • O Goldman Sachs reduziu sua previsão de lucro por ação para 2027 de 15.50 para 15.01 dólares e seu preço-alvo para 12 meses de 435 para 385 dólares. O múltiplo de valor da empresa sobre lucro operacional usado na avaliação também caiu de 26 para 24 vezes, refletindo as projeções futuras revisadas para baixo.
  • O banco continua otimista com o amplo alcance dos produtos da Alphabet e a escala de sua capacidade de computação: a IA pode melhorar os cliques e as conversões de anúncios, e a administração considera que a maioria das consultas no AI Mode representa demanda adicional em estágio inicial de exploração, com oportunidades futuras de monetização.
  • Essa avaliação depende da evolução contínua da receita de busca, da conversão da carteira de pedidos de nuvem em receita e do retorno dos investimentos elevados. O Goldman Sachs também observou que os investimentos podem pressionar as margens operacionais por mais tempo do que prevê.