Citi: Eleva preço-alvo da UMC apesar de cortar projeções de lucro, com alta de preços e melhora das perspectivas de expansão em IA

Onde aparece a melhora operacional?

A UMC prevê que as remessas de wafers cresçam a uma taxa percentual de um dígito baixo em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre de 2026, com preços médios de venda firmes. A empresa espera que seu preço médio de venda combinado suba cerca de 10% em relação ao ano anterior em 2027, devido à melhora do ambiente de preços e do mix de produtos.
A administração espera que os preços comecem a melhorar no primeiro trimestre de 2027; a inflação e o aumento dos custos também fazem parte das negociações de preços com os clientes. No entanto, o aumento dos custos de materiais e da depreciação pode limitar a expansão da margem bruta.
O Citi prevê que a utilização da capacidade suba de 88% em 2026 para 90% em 2027 e está otimista com a demanda por tecnologias de 22/28 nanômetros e com as oportunidades de receber pedidos transferidos da TSMC.

O Citi reduziu suas projeções de lucro por ação para 2027 e 2028 em 10% e 8%, respectivamente, citando a persistente fraqueza da demanda dos consumidores e os longos prazos da cadeia de suprimentos, que podem atrasar o aumento da produção da nova capacidade.
A empresa prevê que a depreciação aumente a uma taxa percentual de um dígito alto ou mais em 2027 e possa subir ainda mais em 2028. Por isso, o Citi reduziu sua projeção de margem bruta para 2027 de 39,3% para 36,1%; embora ainda espere crescimento de receita de cerca de 20% em relação ao ano anterior em 2027, o banco prevê queda de aproximadamente 0,9% no lucro por ação.

A administração prevê que a receita relacionada à IA passe de cerca de 300 milhões de dólares americanos em 2026 para aproximadamente 25% da receita total da empresa em 2029. Anteriormente, a empresa afirmou que a receita relacionada à IA ultrapassaria 1 bilhão de dólares americanos em três anos.
A empresa planeja capacidade mensal de aproximadamente 18 mil wafers para fotônica de silício, 22 mil para capacitores de silício e 20 mil para moduladores. Planeja iniciar a instalação de equipamentos no fim de 2028 e atingir a escala planejada em 2030; a expansão está vinculada aos compromissos dos clientes.
A administração acredita que a combinação de fotônica de silício com moduladores de niobato de lítio de filme fino e encapsulamento avançado pode oferecer uma vantagem; o interesse dos clientes já se estendeu além da parceira inicial HyperLight.

O Citi manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 125 novos dólares taiwaneses para 143 novos dólares taiwaneses. O banco considera que as tendências de utilização da capacidade e de preços estão mais claras e que o potencial de crescimento da IA no longo prazo é maior.
O novo preço-alvo usa um múltiplo preço/lucro de 18 vezes o lucro por ação projetado para 2027/2028, ante o múltiplo anterior de 15 vezes o lucro projetado para 2027; o aumento do múltiplo de avaliação compensa o efeito do corte das projeções de lucro.