Goldman Sachs: Valor do negócio novo da China Pacific Insurance caiu 38% no terceiro trimestre, e crescimento de bancassurance não compensou pressão sobre margens

Por que a forte queda do lucro ainda ficou em linha com a expectativa do Goldman Sachs?

O lucro líquido atribuível aos acionistas da China Pacific Insurance no terceiro trimestre de 2026 foi de 5,6 bilhões de yuans, queda anual de 68% e valor em geral próximo aos 5,8 bilhões de yuans previstos anteriormente pelo Goldman Sachs; nos três primeiros trimestres, o lucro líquido atribuível foi de 36,4 bilhões de yuans, queda anual de 20%.
O Goldman Sachs considera que a fraqueza dos resultados do terceiro trimestre decorreu principalmente do desempenho do mercado de ações: o índice CSI 300 caiu 12% no trimestre, enquanto os lucros líquidos de seguros de vida e de propriedade caíram 60% e 72% em termos anuais, respectivamente.
No entanto, o lucro operacional após impostos nos três primeiros trimestres cresceu 6% em termos anuais, para 30 bilhões de yuans, o que implica um valor de 9 bilhões de yuans para o terceiro trimestre, alta anual de 4%.

O valor do negócio novo em seguros de vida no terceiro trimestre foi de 3,6 bilhões de yuans, queda anual de 38% e 33% abaixo da previsão do Goldman Sachs; em comparação, esse indicador cresceu 13% em termos anuais no primeiro semestre.
O valor do negócio novo depende do volume de novas apólices e das margens. Os prêmios de primeiro ano no terceiro trimestre caíram 3% em termos anuais, para 24,7 bilhões de yuans, e a margem do valor do negócio novo foi de 14,5%, queda de cerca de 8 pontos percentuais em termos anuais e de cerca de 3 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre.
A divergência entre os canais foi um motivo importante: os prêmios de primeiro ano do canal de agentes caíram 14% em termos anuais, enquanto os de bancassurance cresceram 17%, compensando parcialmente a queda do primeiro. O crescimento de bancassurance foi impulsionado pelo aumento das vendas de produtos de prêmio único, enquanto mudanças na combinação de canais e produtos reduziram a margem do valor do negócio novo.

Em meio aos ajustes nos canais do setor, as vendas de novas apólices por bancassurance continuam pressionadas. A China Pacific Insurance espera que o canal se recupere em 2027, com crescimento que poderá superar o do canal de agentes.
A empresa já começou a preparar sua próxima campanha de vendas de início de ano, com foco em fortalecer a cooperação com bancos estatais e promover produtos com prazos mais longos de pagamento de prêmios.

Considerando que as vendas de novas apólices impulsionadas por bancassurance no terceiro trimestre superaram as expectativas, o Goldman Sachs elevou suas projeções de prêmios de primeiro ano para 2026–2028 entre 4% e 5%; ao mesmo tempo, devido à contração adicional das margens, reduziu suas projeções de valor do negócio novo para o mesmo período entre 2% e 3%.
O Goldman Sachs reduziu ligeiramente suas projeções de lucro líquido para o mesmo período e manteve as recomendações de compra para as ações H e neutra para as ações A, com preços-alvo para 12 meses de 36 dólares de Hong Kong e 37 yuans, respectivamente.
Em seguros de propriedade, o índice combinado do terceiro trimestre foi de 98,4%, queda de cerca de 1 ponto percentual em termos anuais; a empresa espera que a rentabilidade de subscrição no ano completo melhore ainda mais se não houver perdas significativas com catástrofes.