Bank of America: Receita da Shuanghuan Driveline cresce 14% no terceiro trimestre, mas perdas cambiais pressionam o lucro

Por que o lucro ficou abaixo do esperado apesar do crescimento da receita?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Shuanghuan Driveline foi de 2,559 bilhões de yuans, alta de 14,4% em relação ao ano anterior e de 3,9% em relação ao trimestre anterior. O lucro operacional após a exclusão dos itens relacionados foi de 397 milhões de yuans, alta de 16,4% em relação ao ano anterior e, em linhas gerais, em linha com a expectativa do Bank of America.
O lucro líquido atribuível foi de 333 milhões de yuans, alta de 3,8% em relação ao ano anterior e 12,2% abaixo da previsão de 380 milhões de yuans do Bank of America. O banco considera que a principal causa foram perdas cambiais maiores que o esperado.
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 26,8%, alta de 0.7 ponto percentual em relação ao trimestre anterior; a proporção das despesas operacionais foi de 11,3%, queda de 0.1 ponto percentual. A melhora operacional não se traduziu integralmente em lucro atribuível.

As vendas de engrenagens para veículos de nova energia no terceiro trimestre cresceram 26% em relação ao ano anterior e 18% em relação ao trimestre anterior, representando cerca de 51% a 52% das vendas totais da companhia. As vendas de engrenagens para veículos a combustão caíram 14% em relação ao ano anterior e representaram cerca de 14% a 15%.
A administração está otimista quanto à expansão internacional das engrenagens para veículos de nova energia e ao aumento da penetração de engrenagens coaxiais nos mercados externos. A nova fábrica na Hungria iniciou a produção no primeiro semestre de 2026 e está ampliando a produção; ela apoiará a expansão da companhia na Europa.
A demanda do mercado impulsionou as vendas de engrenagens para máquinas de construção em 10% a 20% em relação ao ano anterior; a demanda por robôs industriais impulsionou as vendas de redutores para robôs em 20%. As vendas de atuadores inteligentes cresceram 31% a 32% em relação ao ano anterior, representando cerca de 9% a 10% das vendas totais.

A companhia espera receber pedidos para o negócio de robôs humanoides de 50 milhões a 100 milhões de yuans no quarto trimestre de 2026, com uma carteira de pedidos de até 200 milhões de yuans ao fim de 2026, sustentando o crescimento das vendas em 2027.
O Bank of America incluiu separadamente os redutores para robôs humanoides em sua avaliação por segmentos: aplicou um múltiplo preço-lucro de 50 vezes ao lucro líquido previsto para 2030 de cerca de 37 milhões de yuans e, em seguida, descontou o resultado a uma taxa de 11%, obtendo um valor aproximado de 1,216 bilhões de yuans, equivalente a 3% do valor total estimado.

Considerando o desempenho das exportações de máquinas de construção, redutores e engrenagens para veículos de nova energia, o Bank of America elevou cada uma de suas projeções de receita para 2026–2028 em cerca de 1%, ao mesmo tempo em que reduziu as projeções de lucro por ação para os mesmos anos em cerca de 4%, 1% e 1%, respectivamente. A projeção de lucro líquido atribuível para 2026 é de 1,309 bilhões de yuans, alta de cerca de 3,8% em relação ao ano anterior.
O Bank of America elevou o preço-alvo de 45 para 47 yuans e reiterou a recomendação de compra. Na avaliação, o banco continua aplicando um múltiplo preço-lucro de 26 vezes aos negócios de engrenagens e redutores para robôs industriais, mas mudou a base de avaliação da média do lucro por ação projetado para 2026–2027 para o lucro por ação projetado para 2027.
Os riscos de baixa apontados pelo Bank of America incluem a obtenção de pedidos de grandes clientes globais de veículos elétricos em ritmo inferior ao esperado, uma ampliação mais lenta ou baixa utilização da nova capacidade e a alta dos preços das matérias-primas.