Por que o lucro líquido caiu em relação ao trimestre anterior, apesar do crescimento da receita e da margem bruta?
- No terceiro trimestre de 2026, a GigaDevice registrou receita de 8,73 bilhões de yuans, alta de 18% em relação ao trimestre anterior e de 226% na comparação anual; a margem bruta foi de 70,3%, aumento de 3.8 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O crescimento do volume e dos preços dos produtos de memória, o crescimento de outros produtos e a defasagem no aumento dos custos sustentaram a rentabilidade.
- O lucro líquido no mesmo período foi de 4,2 bilhões de yuans, queda de 22% em relação ao trimestre anterior, mas alta de 729% na comparação anual. O Morgan Stanley apontou que itens não recorrentes afetaram o lucro líquido, principalmente porque o ganho com a reavaliação de investimentos no segundo trimestre se tornou uma perda no terceiro.
- O lucro por ação no terceiro trimestre foi de 5.94 yuans, abaixo do consenso de mercado de 6.3 yuans; receita, lucro bruto e lucro líquido ficaram abaixo das expectativas do Morgan Stanley.
Por quanto tempo a oferta e a demanda apertadas por memórias podem sustentar margens brutas elevadas?
- A administração espera que a margem bruta permaneça elevada por algum tempo, mas retorne a níveis normais à medida que os aumentos do preço médio de venda desacelerem e os custos mais altos sejam repassados gradualmente.
- As condições de oferta e demanda variam conforme o produto: a escassez de SLC NAND deve continuar; a oferta de NOR de alta capacidade continua restrita e os preços sobem ligeiramente, enquanto a oferta e a demanda de produtos de baixa capacidade estão equilibradas.
- Os preços altos já reduziram a demanda de consumo por alguns produtos DRAM de nicho, mas a capacidade ainda é insuficiente e a administração espera que os preços permaneçam altos no longo prazo. A sazonalidade no quarto trimestre e no primeiro trimestre do ano seguinte continuará afetando as operações, embora a diferença sazonal esteja diminuindo.
Como mudarão os motores de crescimento em 2027?
- A administração tem como meta um crescimento de dois dígitos na receita de microcontroladores (MCU) em 2027, com maior impulso de novas aplicações, novos produtos e ganhos de participação de mercado, enquanto a contribuição da recomposição de estoques diminuirá.
- A empresa espera que a capacidade de NOR e SLC NAND continue crescendo no próximo ano. A DRAM de nicho padrão continuará sendo a principal fonte de receita de DRAM, e o desenvolvimento de memórias personalizadas também está avançando.
- O Morgan Stanley atribui à GigaDevice recomendação de overweight, com preço-alvo de 750 yuans; sua avaliação do cenário-base utiliza um modelo de lucro residual.