Morgan Stanley: prévia dos resultados da Arm coloca projeção de receita de CPU em foco

Por que as expectativas para o trimestre encerrado em setembro apontam para poucas surpresas?

A Arm divulgará em 4 de novembro os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027. O Morgan Stanley prevê receita trimestral de cerca de 1,38 bilhões de dólares, em linhas gerais em linha com o consenso de mercado, e lucro ajustado por ação de 0.47 dólares, ligeiramente abaixo do consenso de 0.48 dólares.
O banco prevê receita de licenciamento de 670 milhões de dólares e receita de royalties de 703 milhões de dólares, com altas anuais de 30% e 13%, respectivamente, em linha com a direção das taxas de crescimento da projeção divulgada pela empresa no trimestre anterior.
A composição dos royalties apresenta forças opostas: a demanda por IA na nuvem e a construção de centros de dados sustentam a receita de infraestrutura, mas a fraqueza nas remessas de celulares pesa sobre o negócio de clientes, que ainda responde pela maior parte da receita de royalties. A empresa já havia reduzido sua expectativa de crescimento anual de royalties de cerca de 20% para uma taxa próxima à faixa superior de um dígito e esperava que a receita de licenciamento compensasse ao menos essa desaceleração.

Segundo as conversas do Morgan Stanley com investidores, o mercado acompanha se a Arm elevará formalmente sua projeção de receita de CPU para o ano fiscal de 2028 de mais de 1 bilhão de dólares para cerca de 2 bilhões de dólares.
A administração havia afirmado que a demanda por CPU ultrapassava 2 bilhões de dólares, mas as restrições de wafers e materiais significavam que, naquele momento, só podia fornecer cerca de 1 bilhão de dólares. No trimestre anterior, a empresa disse ter garantido capacidade para a oportunidade de 1 bilhão de dólares nos anos fiscais de 2027 e 2028, e inicialmente planejava uma atualização formal ao divulgar os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027. Com base nas declarações recentes do CEO sobre a capacidade garantida, o Morgan Stanley considera possível uma elevação para 2 bilhões de dólares.

Os negócios de CPU e de outros novos chips exigem investimento contínuo. O Morgan Stanley prevê despesas operacionais não calculadas segundo os princípios contábeis geralmente aceitos dos EUA de 782 milhões de dólares no trimestre encerrado em setembro, alta de 7% ante o trimestre anterior; as necessidades de testes e de nuvem também podem elevar as despesas acima das expectativas do mercado.
A empresa prevê que a margem bruta da primeira geração de CPU fique entre a parte superior da faixa de 30% e a parte inferior da faixa de 40%, subindo para cerca de 50% nos próximos anos. O Morgan Stanley prevê que a margem bruta total da Arm caia de 95,7% no ano fiscal de 2027 para 88,0% no ano fiscal de 2028, enquanto a margem operacional ajustada sobe de 44,9% para 45,7% no mesmo período.
O banco prevê receita de 8,887 bilhões de dólares e lucro ajustado por ação de 3.34 dólares para o ano fiscal de 2028, respectivamente 9% e 11% acima do consenso de mercado em 30 de outubro. A capacidade de continuar elevando a alavancagem operacional enquanto investe no desenvolvimento de novos chips é uma das condições para que o banco tenha uma visão mais positiva da empresa.

O banco mantém a recomendação “Equal-weight” e o preço-alvo de 212 dólares para a Arm. Após a queda de mais de 25% no preço da ação no mês anterior, considera que a avaliação reflete melhor os fundamentos, mas espera que este balanço confirme principalmente as declarações anteriores da administração e dificilmente seja um catalisador para a ação.
Quanto ao produto acelerador aguardado por alguns investidores, o Morgan Stanley considera possível seu lançamento, mas mais provável no ano-calendário de 2027 do que junto com este balanço.