Bernstein: Pedidos da Digital Realty atingem recorde e empresa eleva novamente as projeções; retorno da expansão e custo de financiamento são fatores-chave

O que mudou nos resultados do terceiro trimestre e nas projeções para o ano?

A receita da Digital Realty no terceiro trimestre cresceu 21% em relação ao ano anterior, para 1,9 bilhões de dólares, enquanto o EBITDA ajustado subiu 13%, para 978 milhões de dólares. Os fundos provenientes das operações básicos (Core FFO) por ação, excluídos os ganhos líquidos de promote, foram de 2.10 dólares, alta anual de 11% e acima dos 1.97 dólares previstos anteriormente pela Bernstein.
A empresa elevou suas projeções anuais pela terceira vez no ano: o Core FFO por ação, excluídos os ganhos líquidos de promote, foi aumentado em 0.15 dólares, para 8.30–8.35 dólares, com o ponto médio correspondendo a um crescimento anual de quase 13%. A Bernstein considera que a projeção implica 2.03–2.08 dólares por ação no quarto trimestre, abaixo dos 2.10 dólares do terceiro, deixando espaço para superar as expectativas.
Outras medidas de lucro não foram elevadas ao mesmo tempo: a empresa reduziu sua projeção de lucro diluído ajustado por ação para 2026 de 3.10–3.15 dólares para 2.90–2.95 dólares.

Os novos contratos assinados no terceiro trimestre atingiram o recorde de 627 milhões de dólares na participação atribuível à Digital Realty, dos quais 474 milhões de dólares corresponderam a grandes locações acima de 1 megawatt. Grandes negócios em Seul, Chennai e Sydney, assim como a locação na Virgínia do Norte divulgada anteriormente, contribuíram para o resultado.
As locações de 0–1 megawatts e o negócio de interconexão somaram contratos de 152 milhões de dólares, um recorde pelo quarto trimestre consecutivo, com alta de 40% sobre o trimestre anterior e de 80% na comparação anual. Dos contratos de 0–1 megawatts, 44% estavam relacionados à IA, incluindo a implantação de uma rede por um laboratório de IA em 15 locais na Europa, no Oriente Médio e na África.
O recorde de contratos de interconexão não se traduziu imediatamente em crescimento equivalente da receita: a Bernstein observou que a empresa concedeu descontos em alguns serviços de conectividade para ampliar a cobertura da rede e, por isso, a receita de interconexão cresceu menos de 1%.
Os preços dos ativos existentes também estão melhorando: o diferencial de renovação de locações em caixa foi de 11,8% no terceiro trimestre, sendo 26,3% para locações acima de 1 megawatt e 4,7% para locações de 0–1 megawatts.

O total de pedidos em carteira já assinados, mas ainda não faturados, atingiu 2,5 bilhões de dólares, ou 1,8 bilhões de dólares na participação atribuível à empresa. O aluguel anualizado cuja cobrança começou no terceiro trimestre foi de 207 milhões de dólares; a empresa espera que o ritmo de início das cobranças acelere nos próximos dois trimestres, com o início de novas locações menores e a entrega de mais de 250 megawatts de capacidade pré-locada.
Os projetos em construção aumentaram para 1.5 gigawatts, com custo total estimado em 22 bilhões de dólares, alta de 9% em relação ao trimestre anterior; os projetos já estavam 63% pré-locados, com retorno estabilizado médio esperado de 11,6%. Dos 50 megawatts de capacidade de TI entregues no terceiro trimestre, 95% estavam pré-locados.
A administração espera que o Core FFO por ação mantenha crescimento de dois dígitos em 2027 e nos anos seguintes. A Bernstein também acompanha os retornos dos projetos em meio à inflação dos custos de construção e a velocidade de conversão da carteira de pedidos em ganhos em caixa.

A empresa manteve sua projeção anual de despesas líquidas de capital para desenvolvimento em 4,25 bilhões–4,75 bilhões de dólares e elevou a projeção de reciclagem de capital em 500 milhões de dólares, para 1,5 bilhões–2 bilhões de dólares. A administração estima que mais de 20 bilhões de dólares estejam disponíveis para futuros desenvolvimentos; o valor é uma estimativa combinada de fontes de financiamento, não um saldo de caixa.
As fontes de recursos incluem um fundo de desenvolvimento de 3,25 bilhões de dólares já captado, um compromisso inicial de capital de um investidor âncora de 1,4 bilhões de dólares para uma nova estratégia de investimento permanente e cerca de 1,7 bilhões de dólares em títulos emitidos em outubro, com cupom combinado de aproximadamente 4%. A relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado no fim do terceiro trimestre era de 5.2 vezes; a administração considera desnecessária uma grande captação de capital e avalia que pode até começar a reduzir a alavancagem.
A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado, elevou o preço-alvo de 226 para 229 dólares e manteve o múltiplo de avaliação dos fundos provenientes das operações ajustados (AFFO) projetados em 27 vezes. A instituição considera que a visibilidade do crescimento, as fontes de financiamento e os retornos esperados dos desenvolvimentos ajudam a equilibrar as pressões dos juros e dos custos de construção.