Bank of America: Negócio de PCs da Intel desacelera bruscamente, e BofA rebaixa recomendação e adia expectativa de recuperação

Por que a recomendação foi rebaixada apesar do lucro acima do esperado no terceiro trimestre?

A receita da Intel no terceiro trimestre de 2026 foi de 16,513 bilhões de dólares, em linha geral com o consenso do mercado; o lucro por ação não GAAP foi de 0.52 dólares, 0.11 dólares acima do consenso, impulsionado principalmente pelo forte desempenho das CPUs para servidores.
No entanto, a projeção de receita da companhia para o quarto trimestre, de 15,5 bilhões de dólares, ficou abaixo do consenso de mercado de 17,047 bilhões de dólares; a projeção de lucro por ação não GAAP, de 0.25 dólares, também ficou abaixo do consenso de 0.43 dólares. O BofA rebaixou a recomendação de Compra para Neutra e reduziu o preço-alvo de 145 para 100 dólares.
O BofA reduziu sua projeção de receita para 2027 de 73,116 bilhões para 67,103 bilhões de dólares e a de lucro por ação não GAAP de 2.01 para 1.69 dólares, cortes de aproximadamente 8% e 16%, respectivamente.

A receita do negócio de Computação Cliente e IA Física no terceiro trimestre foi de 8,097 bilhões de dólares, queda de 8,8% em relação ao trimestre anterior; a de Data Center e IA foi de 7,318 bilhões de dólares, alta de 16,9% na mesma comparação.
O BofA espera que as remessas de PCs no quarto trimestre caiam entre 25% e 30% em relação ao trimestre anterior e que os estoques passem por novos ajustes no primeiro semestre de 2027. O banco prevê que a receita do negócio cliente caia para 6,047 bilhões de dólares no quarto trimestre, enquanto a de Data Center e IA suba para 8,494 bilhões de dólares.
As CPUs para servidores se beneficiam da demanda por agentes de IA, mas o BofA considera que a oferta de substratos está restrita e que a competitividade tecnológica dos produtos ainda fica atrás da AMD e de concorrentes baseados em ARM, que crescem a um ritmo de 2 a 4 vezes o da Intel.

Os estoques no fim do terceiro trimestre eram de 13,068 bilhões de dólares, alta de 4,6% em relação ao trimestre anterior; os dias de giro de estoque subiram de 118.5 no segundo trimestre para 126.6, o que, junto com o ajuste de estoques de PCs esperado posteriormente, gera pressão.
O BofA prevê que os investimentos de capital subam de 17,716 bilhões de dólares em 2026 para 26 bilhões de dólares em 2027; o gasto elevado pressionará o fluxo de caixa livre no curto e médio prazo. Pela definição de fluxo de caixa do banco, o fluxo de caixa livre em 2027 deve ser negativo em 2,576 bilhões de dólares.

O BofA chegou ao preço-alvo de 100 dólares usando lucro por ação de 5.89 dólares para 2030 e uma relação preço/lucro de cerca de 20 vezes, descontados por dois anos; o alvo anterior era de 145 dólares. O novo alvo implica valor da companhia de aproximadamente 550 bilhões de dólares, dos quais cerca de 100 bilhões de dólares são atribuídos ao emergente negócio de fundição.
O modelo de longo prazo prevê que a receita de Data Center e IA alcance 60 bilhões de dólares em 2030 e a de fundição para clientes externos alcance 46 bilhões de dólares; esta última inclui os negócios de wafers e encapsulamento avançado. O BofA considera que o progresso com clientes externos de fundição ainda é insuficiente e que avanços com clientes para 18A-P ou 14A podem impulsionar a recuperação da avaliação.
O modelo prevê que o negócio de fundição passe a registrar lucro operacional em 2029; os resultados reais dependem dos pedidos de clientes externos e do rendimento e aumento de capacidade dos processos 18A e 14A. O BofA afirmou que, por enquanto, não ajustará seu modelo-base para o negócio de fundição até que os detalhes das transações específicas fiquem mais claros.