Bank of America: Um ponto de virada claro para as ações dos EUA pode ser difícil de identificar; foco em fluxo de caixa, diversificação e armadilhas de valor

Por que o BofA acredita que será difícil esperar por um sinal claro de entrada?

Em conversas recentes com investidores, o BofA ouviu com frequência a ideia de esperar por um sinal claro de um IPO, das eleições de meio de mandato ou dos resultados do terceiro trimestre das grandes empresas de tecnologia. O banco considera difícil que os investidores encontrem um momento que elimine todas as dúvidas.
Como exemplo, o BofA observa que um grande IPO neste ano oscilou repetidamente em torno do fim do período de restrição de venda, que a reação dos preços das ações aos resultados do terceiro trimestre também foi relativamente pequena e que a direção do mercado após surpresas recentes na política nem sempre correspondeu às expectativas.

Os papéis no setor de IA estão mudando: empresas de semicondutores aumentam os gastos, provedores de nuvem de hiperescala se integram às etapas anteriores e posteriores da cadeia produtiva e prestadores de serviços de TI também observam maior demanda por especialistas em IA. O BofA considera difícil prever com precisão os gastos de capital, a receita e os custos e fontes de financiamento.
Por isso, o banco prefere empresas beneficiadas pela IA cujos lucros sejam sustentados por caixa. Os critérios incluem fluxo de caixa livre positivo nos próximos 12 meses, alta relação entre fluxo de caixa operacional e lucro líquido nos últimos 12 meses e baixa avaliação em relação ao crescimento esperado da receita. Juros mais altos aumentam os custos de financiamento de empresas dependentes de recursos externos.
No segmento de aplicações de IA, o BofA seleciona empresas que aumentaram a eficiência com base na variação da receita por funcionário em períodos móveis de 12 meses nos últimos dois anos, excluindo as que se beneficiam diretamente da construção de infraestrutura de IA. Esse indicador mede as mudanças na receita e no tamanho da força de trabalho.

O BofA observa que o ouro passou a ter correlação positiva com as ações desde março de 2026; historicamente, quando o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos superou 6%, a correlação entre ações e títulos também tendeu a ficar positiva, desafiando a diversificação tradicional.
Em 27 de outubro de 2026, quase 200 ações do S&P 500 apresentavam betas diários negativos nos seis meses anteriores, mais que o dobro do pico anterior de 2001. Isso significa que essas ações tenderam recentemente a oscilar em direção oposta ao índice.
Outra pista são os dividendos elevados: um fator construído com o décimo das ações do S&P 500 com os maiores rendimentos de dividendos apresentou retornos relativos negativamente correlacionados aos retornos do índice em 34 dos últimos 40 anos. Em quatro dos últimos cinco anos, sua correlação negativa foi mais forte que a do ouro, dos títulos, dos imóveis e dos ativos alternativos.

No mês abordado pelo relatório, o estilo valor subiu 7%, enquanto os estilos crescimento e momentum caíram 2% e 5%, respectivamente. O indicador de fluxo de caixa livre em relação ao valor da empresa liderou o desempenho; ele incorpora gastos de capital e alavancagem à avaliação.
O BofA prevê desaceleração do crescimento dos lucros e considera que esse ambiente costuma favorecer ações de crescimento com preços razoáveis. Seu filtro de “oportunidades” exige simultaneamente avaliação relativamente barata, desempenho da ação superior ao índice nos últimos três meses e revisões para cima das estimativas de lucro por ação para os próximos 12 meses em relação ao índice.
Em contrapartida, o filtro de “armadilhas de valor” também busca ações relativamente baratas, mas tanto o momentum relativo do preço quanto as revisões das estimativas de lucro nos últimos três meses são negativos, indicando que a baixa avaliação pode vir acompanhada de expectativas operacionais mais fracas.
Para investidores em busca de renda, o BofA prefere o quinto com o segundo maior rendimento de dividendos no índice Russell 1000: o grupo de maior rendimento pode incluir empresas cujo rendimento parece alto devido à queda do preço das ações e que enfrentam possível pressão para cortar dividendos.