Evercore ISI: NXP registra forte crescimento no terceiro trimestre; preço-alvo cai para 300 dólares sob pressão de valuation

Por que as ações caíram apesar de os resultados superarem as expectativas?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da NXP foi de 3,786 bilhões de dólares, alta de 19% em relação ao ano anterior e de 8% em relação ao trimestre anterior, cerca de 1% acima do consenso do mercado; o lucro ajustado por ação foi de 4.20 dólares, 0.08 dólares acima do consenso.
O ponto médio da projeção de receita da empresa para o quarto trimestre foi de 3,85 bilhões de dólares, com projeção de margem bruta de 59,0%, 0.1 pontos percentuais abaixo do consenso do mercado; a projeção de lucro por ação foi de 4.36 dólares, em linhas gerais em linha com o consenso. A perspectiva da empresa ficou em linha com as expectativas, e as ações caíram 7% após o fechamento.
A Evercore ISI acredita que a questão central na fase final do ciclo de semicondutores é se o crescimento do lucro pode compensar a contração do múltiplo preço/lucro. A instituição manteve a recomendação Outperform, mas reduziu o preço-alvo de 320 dólares para 300 dólares; também reduziu sua projeção de lucro por ação para 2027, de 19.45 dólares para 18.30 dólares.

A receita automotiva do terceiro trimestre foi de 2,1 bilhões de dólares, alta de 13% em relação ao ano anterior; excluindo o negócio de sensores já desinvestido, o crescimento foi de 17%, impulsionado pela adoção de mais produtos da NXP em veículos definidos por software. A administração espera que a receita automotiva excluindo sensores continue crescendo a uma taxa anual de dois dígitos altos no quarto trimestre.
A receita anualizada do negócio de veículos definidos por software já supera 1,5 bilhões de dólares, e a empresa acredita que pode chegar a 2 bilhões de dólares em 2027. A joint venture entre Volkswagen e Rivian usa processadores de controle veicular da NXP e deve entrar em plena fase de aumento da produção em 2028.
Em data centers, a empresa prevê que a receita aumente de mais de 500 milhões de dólares em 2026 para 1 bilhão de dólares em 2028, com produtos que abrangem processadores de rede para racks, controladores de sistemas de segurança e chips relacionados ao resfriamento. Os programas de segurança e resfriamento começaram a aumentar a produção, enquanto a implantação de processadores de aplicação começará no segundo semestre de 2027.

A relação entre pedidos e entregas está bem acima de 1 em todos os mercados finais e regiões, e a carteira de pedidos se estende ainda mais até 2027. Ao mesmo tempo, os prazos de entrega de 80% dos produtos superam 16 semanas, ante 25% um ano atrás; os pedidos dos clientes para antecipar entregas aumentaram significativamente em relação ao trimestre anterior.
Desde o primeiro trimestre de 2026, os estoques no canal permanecem no nível-alvo de 11 semanas. A administração afirmou que ainda não observou uma recomposição generalizada dos estoques pelos clientes automotivos. Portanto, a força atual dos pedidos deve ser considerada juntamente com a oferta restrita.
A administração elevou o investimento de capital de 2027 para 5% da receita, destinado à expansão de capacidade na parte final do primeiro semestre e a uma nova fábrica de encapsulamento e testes na Malásia, que deve estar pronta para produção em 2028. A Evercore ISI estima que, incluindo investimentos em participações acionárias e tarifas pelo uso de capacidade, a intensidade ajustada de investimento de capital em 2026 foi de 9% da receita.

A administração espera crescimento anual de dois dígitos da receita em 2027, com margem bruta alcançando 60% no segundo semestre, acima dos 58,6% do terceiro trimestre de 2026.
O conselho acrescentou 5 bilhões de dólares à autorização de recompra, elevando o total autorizado para 6,3 bilhões de dólares. Após pagar cerca de 1 bilhão de dólares em dividendos, a administração planeja usar o fluxo de caixa livre restante para recompras e administrar a dívida por meio de refinanciamento; o ritmo de recompras nos últimos três trimestres foi de cerca de 100 milhões de dólares por trimestre.
A Evercore ISI espera que o retorno líquido de capital por ação suba para 17.4 dólares em 2027, acima dos 8.6 dólares estimados para 2026. Seu preço-alvo de 300 dólares baseia-se em lucro por ação estimado de cerca de 21.3 dólares em 2028, múltiplo preço/lucro de 17 vezes e desconto de dois anos. A instituição também observou que a concorrência de fabricantes chineses de chips e um ajuste prolongado dos estoques automotivos podem afetar o crescimento.