Bernstein: Datadog e Cloudflare despencam antes dos resultados do terceiro trimestre; demanda por IA pode compensar desaceleração dos negócios tradicionais

Por que o setor caiu e quanto tempo durarão os obstáculos?

Em 30 de outubro de 2026, Cloudflare e Datadog caíram 9,5% e 11,5%, respectivamente. A Bernstein considera que as quedas refletiram em grande parte os resultados anteriormente decepcionantes da AWS e da Twilio, bem como as declarações de ambas sobre o quarto trimestre, abaixo das expectativas.
A instituição considera que o aumento sequencial da receita de IA da AWS no segundo trimestre foi impulsionado pelo alto consumo de tokens por ferramentas de programação, fenômeno que posteriormente terminou. Somado às restrições de capacidade da AWS, isso coloca o crescimento do consumo de serviços em nuvem diante de um ponto baixo temporário no quarto trimestre. A Bernstein reduziu as projeções de seus modelos para os negócios com clientes tradicionais das duas empresas.
No entanto, os indicadores preliminares de rede da instituição para o quarto trimestre mostram que a atividade se recuperou em outubro, com trajetória semelhante à do forte quarto trimestre de 2025. O indicador antecipa a receita do trimestre seguinte e, portanto, oferece potencial suporte às projeções para o início de 2027.

A Bernstein estima que a base de clientes nativos de IA da Datadog adicionou, no terceiro trimestre, cerca de 200 milhões de dólares a mais em receita recorrente anualizada do que a instituição esperava no início do trimestre. O produto usa um modelo pós-pago e a forte demanda continuou de agosto até a publicação do relatório, de modo que há uma diferença de momento sobre se cerca de 50 milhões de dólares de receita adicional serão registrados no terceiro ou no quarto trimestre.
O modelo atual da instituição atribui a receita adicional ao terceiro trimestre, indicando receita cerca de 90 milhões de dólares acima da projeção da empresa, aproximadamente o dobro da margem histórica de superação dessa projeção. A Bernstein considera que essa alocação pode ser agressiva demais e que a contribuição efetiva pode ser dividida entre a receita do terceiro trimestre e a projeção para o quarto.
Embora a instituição espere que o crescimento anual da receita de clientes tradicionais caia de cerca de 28% no terceiro trimestre para cerca de 25% no quarto, a demanda por IA ainda pode impulsionar a receita total da Datadog no quarto trimestre em cerca de 40% na comparação anual.

A Bernstein estima que a receita recorrente anualizada do Workers da Cloudflare atingiu cerca de 500 milhões de dólares no terceiro trimestre, aproximadamente o triplo do nível do quarto trimestre de 2025, e pode crescer mais cerca de 25% na comparação trimestral no quarto trimestre.
A instituição considera que arquiteturas de aplicativos como serverless, preferidas por agentes de programação de IA, estão se difundindo rapidamente e que Cloudflare e Vercel detêm parcelas relevantes desse mercado; a escala dos aplicativos relacionados já implantados cresceu cerca de três vezes desde o início do ano, enquanto a tendência no começo do quarto trimestre corresponde a um novo crescimento trimestral de cerca de 25%.
A Bernstein prevê que o crescimento anual da receita da Cloudflare no terceiro trimestre acelere quase 2 pontos percentuais em relação ao segundo, e que a margem de superação da projeção da empresa possa ser a maior do ano. Mas a escala do Workers no quarto trimestre ainda pode ser insuficiente para compensar os obstáculos ao consumo de serviços em nuvem, desacelerando o crescimento anual da receita total; a instituição prevê que o crescimento da receita em 2027 possa superar 40%.

A Bernstein mantém para a Datadog a classificação de desempenho acima do mercado e preço-alvo de 350 dólares, e para a Cloudflare a classificação de desempenho em linha com o mercado e preço-alvo de 245 dólares; desta vez, não alterou modelos, preços-alvo ou classificações.
A instituição considera que o indicador de “taxa de crescimento mais margem de lucro” das duas empresas pode ser semelhante, mas a avaliação da Cloudflare é mais alta em relação à da Datadog. Ainda assim, a Bernstein não vê, por enquanto, um catalisador claro que altere a alta avaliação da Cloudflare no curto prazo e considera que seu crescimento em 2027 pode sustentá-la.