Morgan Stanley: Lilly eleva projeção de receita anual: vendas fortes de dois medicamentos e novo produto oral abaixo do esperado

Como o desempenho dos dois medicamentos impulsionou a elevação das projeções anuais?

No terceiro trimestre de 2026, as vendas globais combinadas de Mounjaro e Zepbound atingiram 16,1 bilhões de dólares, acima dos 15,4 bilhões de dólares previstos pelo Morgan Stanley, dos 15,1 bilhões de dólares do consenso de mercado e dos 14,9 bilhões de dólares do segundo trimestre. Mounjaro respondeu por 10,7 bilhões de dólares e Zepbound por 5,4 bilhões de dólares.
A Lilly elevou sua projeção de receita para 2026 de 85 bilhões a 87 bilhões de dólares para 91 bilhões a 92 bilhões de dólares, aumentando o ponto médio em 5,5 bilhões de dólares. O novo ponto médio de 91,5 bilhões de dólares supera o consenso de mercado de 88,8 bilhões de dólares citado no relatório.
A empresa elevou sua projeção de margem de lucro anual de 49,0% a 50,5% para 52,0% a 52,5%. O Morgan Stanley considera que o aumento da receita impulsionou a melhora da margem, em linha com sua avaliação do crescimento da escala dos dois medicamentos.
A nova projeção de lucro anual por ação é de 35 a 36 dólares, incluindo 4.57 dólares por ação em despesas de pesquisa e desenvolvimento de projetos em andamento. O banco afirmou que, sem essa despesa, a projeção poderia ter sido elevada em cerca de 4 dólares.

O mercado americano de medicamentos à base de incretinas cresceu 32% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, e a participação da Lilly pelo total de prescrições subiu de cerca de 61% no segundo trimestre para 63%. Os mercados fora dos Estados Unidos cresceram 53%, e a participação da Lilly subiu de 55% para 58,4%.
O programa Medicare GLP-1 Bridge, lançado em julho, cobre cerca de 20 milhões americanos elegíveis, com pagamento de 50 dólares por mês pelos pacientes. Mais de 500 mil pacientes usam medicamentos para obesidade da Lilly pelo programa, dos quais 80% não haviam iniciado tratamento com incretinas anteriormente; a empresa recebe 245 dólares por paciente.
A Lilly espera que o crescimento do volume de vendas em 2027 supere a pressão da queda do preço líquido efetivo de venda. Porém, a receita de 2026 também inclui cerca de 2 bilhões de dólares em itens não recorrentes, principalmente pagamentos por marcos e ajustes nas estimativas de rebates e descontos, que a empresa não espera que se repitam.

As vendas globais de Foundayo no terceiro trimestre foram de 184 milhões de dólares, quase o dobro dos 98 milhões de dólares do segundo trimestre, mas abaixo dos 216 milhões de dólares previstos pelo Morgan Stanley e dos 230 milhões de dólares do consenso de mercado. Com base nas tendências recentes, o banco reduziu suas projeções de vendas para 2026 e 2027 em cerca de 700 milhões e 600 milhões de dólares, respectivamente.
A Lilly afirmou que a participação do medicamento entre novos pacientes de medicamentos orais nos Estados Unidos atingiu cerca de 40% no fim do terceiro trimestre e que o pedido de indicação para diabetes tipo 2 no país está em análise. A empresa considera essa uma importante oportunidade de expansão, pois cerca de metade do uso de medicamentos GLP-1 nos Estados Unidos vem de pacientes com diabetes tipo 2.

O Morgan Stanley manteve a recomendação de overweight para a Lilly e elevou o preço-alvo de 1430 para 1596 dólares. Ao reduzir as projeções de curto prazo para Foundayo, o banco elevou as projeções para Mounjaro fora dos Estados Unidos, resultando em aumento líquido da projeção para o portfólio total de medicamentos à base de incretinas.
O novo preço-alvo é calculado multiplicando-se a projeção de lucro por ação de cerca de 57 dólares do quarto trimestre de 2027 ao terceiro trimestre de 2028 por uma relação preço/lucro de 28 vezes, ante 27 vezes anteriormente. O banco atribuiu o múltiplo de avaliação mais alto a perspectivas de crescimento mais fortes.
Segundo o modelo do banco, as vendas globais de Foundayo sobem de cerca de 687 milhões de dólares em 2026 para cerca de 31,5 bilhões de dólares em 2030. Espera-se que o dia de inovação da Lilly em 7 de dezembro aborde seu portfólio de pesquisa e desenvolvimento; a empresa não fornecerá projeções financeiras no evento.